KGI ปรับลดคำแนะนำ HMPRO สู่ระดับ Neutral หลังมองปัจจัยบวกจำกัด

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ KGI ได้ออกบทวิเคราะห์ปรับลดคำแนะนำหุ้น Home Product Center (HMPRO) จากเดิม Outperform ลงมาเป็น Neutral โดยกำหนดราคาเป้าหมายใหม่ที่ 7.20 บาท (จากเดิม 7.10 บาท) เนื่องจากมองว่าแรงหนุนในการเติบโตของกำไรมีจำกัด และปัจจัยบวกจากการซื้อหุ้นคืนรวมถึงเงินปันผลเริ่มลดบทบาทลงตามราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้น

เจาะลึกสถานการณ์และปัจจัยกระทบ

การฟื้นตัวของความต้องการซื้อสินค้ายังคงอยู่ในระดับที่จำกัด โดยยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ในเดือนกรกฎาคมของ HomePro และ Mega Home ยังคงอยู่ในระดับติดลบและบวกเพียงเล็กน้อย ท่ามกลางสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย นอกจากนี้ ประโยชน์จากต้นทุนสินค้าคงคลังราคาถูกที่เคยช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 2/2569 กำลังจะหมดไป ทำให้การขยายตัวของกำไรในไตรมาส 3/2569 มีแนวโน้มชะลอตัวลงตามฤดูกาลที่กิจกรรมการก่อสร้างมักจะลดลงในช่วงฤดูฝน อย่างไรก็ตาม คาดว่าผลประกอบการจะกลับมาฟื้นตัวได้ในไตรมาส 4/2569 จากความต้องการตามฤดูกาลและส่วนลดจากซัพพลายเออร์ที่เพิ่มขึ้น

ข้อสังเกตจากนักวิเคราะห์

นักวิเคราะห์มองว่ากลยุทธ์การเพิ่มสัดส่วนสินค้า House Brand จะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักแทนที่ต้นทุนสินค้าคงคลังที่หมดไป โดยบริษัทตั้งเป้าสัดส่วน House Brand ไว้ที่ 22% สำหรับ HomePro และ 22.5% สำหรับ Mega Home ทั้งนี้ KGI ได้ประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 โดยใช้วิธี PER ที่ 16.0 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอุตสาหกรรมในระดับโลกเล็กน้อย (-0.5 S.D.) นอกจากนี้ยังตั้งข้อสังเกตว่าโครงการซื้อหุ้นคืนของบริษัทใกล้จะเสร็จสิ้นในเดือนสิงหาคม 2569 ซึ่งจะลดแรงสนับสนุนต่อราคาหุ้นลง

สรุปภาพรวมการลงทุน

แม้ HMPRO จะมีพื้นฐานที่แข็งแกร่ง แต่ KGI มองว่า โอกาสในการเติบโตของกำไรในระยะสั้นมีจำกัด จึงปรับคำแนะนำเป็น Neutral สำหรับนักลงทุนที่สนใจกลุ่มสินค้าปรับปรุงบ้าน นักวิเคราะห์แนะนำให้หันไปให้ความสนใจกับ Siam Global House (GLOBAL) แทน เนื่องจากประสบความสำเร็จในการใช้กลยุทธ์ House Brand ที่ช่วยหนุนอัตรากำไรได้อย่างโดดเด่นและสามารถชดเชยความต้องการซื้อที่ชะลอตัวได้ดีกว่า