LHHOTEL ลุ้นดีลใหม่หนุนกำไรโต พร้อมเคาะราคาเป้าหมาย 14.20 บาท
ไฮไลท์สำคัญ
บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ (LHS) ออกบทวิเคราะห์แนะนำ “ซื้อ” หุ้น LHHOTEL โดยประเมินราคาเป้าหมายไว้ที่ 14.20 บาท ด้วยวิธี DDM อิง Terminal Growth 0% และคาดการณ์ DPU ปี 2570 ที่ 1.20 บาทต่อหน่วย ชูจุดเด่นการเป็นกอง REIT โรงแรมขนาดใหญ่ที่มีสินทรัพย์คุณภาพในทำเลศักยภาพสูง ทั้งในกรุงเทพฯ และพัทยา พร้อมโอกาสเติบโตจากการเข้าซื้อสินทรัพย์ใหม่ Grande Centre Point Surawong ที่จะช่วยเพิ่มฐานรายได้และกระจายความเสี่ยงของพอร์ตให้ดียิ่งขึ้น
เจาะลึกปัจจัยการลงทุนและผลประกอบการ
ปัจจุบัน LHHOTEL ถือครองสินทรัพย์โรงแรม 5 แห่ง รวม 2,287 ห้อง โดยมี WALE เฉลี่ยประมาณ 20 ปี สำหรับแนวโน้มผลประกอบการ 2Q69F คาดว่าจะเติบโต YoY จากฐานที่ต่ำในปีก่อน แต่จะลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล ทั้งนี้ภาพรวม 2H69F มีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องจากฤดูกาลท่องเที่ยวปลายปีและการจัดงานอีเวนต์ในพัทยา สำหรับดีลการเข้าซื้อ Grande Centre Point Surawong มูลค่าไม่เกิน 3,000 ล้านบาท จะช่วย เพิ่ม DPU ต่อหน่วย จาก 1.18 บาท เป็น 1.20 บาทในปี 2570 และช่วยยืดอายุสิทธิการเช่าเฉลี่ยของกองให้ยาวขึ้นเป็น 20.2 ปี
ข้อสังเกตและมุมมองความเสี่ยง
นักวิเคราะห์มีข้อสังเกตว่า แม้การมี Pipeline จากผู้สนับสนุนกองจะเป็นข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้าง แต่การลงทุนในสินทรัพย์ใหม่ต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ โดยเฉพาะ Asset Yield ต้องสูงกว่าต้นทุนเงินทุน เพื่อไม่ให้กดดัน DPU ต่อหน่วย นอกจากนี้ยังมีปัจจัยที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด ได้แก่ 1) จำนวนนักท่องเที่ยวที่อาจต่ำกว่าคาด 2) ความเสี่ยงจาก Leasehold Decay ที่อาจกระทบ NAV ในระยะยาว 3) ต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และ 4) ความผันผวนจากปัจจัยภายนอก เช่น ภูมิรัฐศาสตร์และโรคระบาด ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อรายได้ค่าเช่าแปรผันของกองได้
สรุปภาพรวมการลงทุน
โดยรวมแล้ว LHHOTEL ยังคงมีความน่าสนใจด้วย Forward Yield ที่อยู่ในระดับสูงราว 8.6% เมื่อเทียบกับกอง REIT ประเภทรายได้มั่นคงอื่น ๆ การเข้าซื้อสินทรัพย์ใหม่ในย่าน CBD อย่างสุรวงศ์จะช่วยยกระดับคุณภาพพอร์ตและกระจายฐานลูกค้าไปยังกลุ่มยุโรปมากขึ้น อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรวางกลยุทธ์บนสมมติฐานที่ระมัดระวัง โดยเฉพาะการติดตามการฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยวและประสิทธิภาพในการสร้างผลตอบแทนของสินทรัพย์ใหม่ เพื่อให้มั่นใจว่าการลงทุนจะสร้างมูลค่าที่คุ้มค่าในระยะยาว