บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โรงพยาบาลราชธานี (RJH) โชว์ผลงาน Q1/69 กำไรสุทธิโต 43% จากรายได้ภาษี INVX ปรับประมาณการกำไรปี 69 ขึ้น แต่ห่วงบริการ self-pay อ่อนแอ คงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมปรับราคาเป้าหมายลงเล็กน้อย

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรโตเด่นจากรายได้ภาษี

RJH รายงานกำไรสุทธิ 1Q69 ที่ 90 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 43% YoY และ 2% QoQ สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 14% ปัจจัยหลักมาจากรายได้ภาษีที่เกิดจากสิทธิประโยชน์ทางภาษีจากการบริจาคเครื่องมือแพทย์

ผลการดำเนินงาน: SC แกร่ง แต่ Self-Pay อ่อนแอ

• บริการประกันสังคม (SC): รายได้ 361 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 32% YoY จากการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงพยาบาลราชธานีหนองแค
• บริการผู้ป่วยชำระเงินเอง (Self-Pay): รายได้ OPD เพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่รายได้ IPD ลดลง 13% YoY จากความระมัดระวังในการใช้จ่ายของผู้ป่วย
• EBITDA margin: อยู่ที่ 18% แต่หากไม่รวมค่าใช้จ่ายจากการบริจาคเครื่องมือแพทย์ จะอยู่ที่ 22.4%

ข้อสังเกต: ความกังวลและความเสี่ยง

INVX ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้น 9% เพื่อสะท้อนสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่เหลืออยู่ 46 ล้านบาท แต่ปรับลดประมาณการกำไรปี 2570 ลง 8% เนื่องจากมองว่าบริการ self-pay ที่อ่อนแอลงจะส่งผลต่อความสามารถในการกำหนดราคาและ EBITDA margin นอกจากนี้ ยังมีความกังวลเกี่ยวกับรายได้ที่กระจุกตัวในบริการ SC ค่อนข้างสูง

สรุป: คงคำแนะนำ "Neutral"

INVX คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ RJH ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 14.4 บาท (ลดลงจาก 14.5 บาท) อ้างอิงวิธี DCF โดยมี WACC ที่ 7.9% และอัตราการเติบโตระยะยาวที่ 2% ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือการปรับอัตราการเบิกจ่ายสำหรับโครงการประกันสังคม และจำนวนผู้ป่วยที่เข้ามาใช้บริการชะลอตัวลง