บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บล.บัวหลวง (BLS) มองว่าตลาดอาจยังไม่คลายความกังวลจากอัตรากำไรที่ต่ำกว่าคาดในไตรมาส 4/68 แต่คาดว่าไตรมาส 1/69 จะเป็นจุดเริ่มต้นใหม่ โดยคาดว่าจะเห็นการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น กำไรเติบโต YoY และสัดส่วนสินค้ามาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้น ซึ่งจะหนุนการเติบโตต่อเนื่องในปี 2569 คงคำแนะนำ "ซื้อ"

Q1/69 เติบโตเชิงคุณภาพ

BLS คาดการณ์กำไรหลักไตรมาส 1/69 จะอยู่ที่ 170 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY และ 5% QoQ แม้จะมีแรงกดดันจากการขาดแคลนชิปและ iPhone แต่คาดยอดขายอยู่ที่ 1.17 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% YoY โดยได้แรงหนุนจากยอดขายกลุ่ม IT commercial, enterprise solutions และ gaming ขณะที่สินค้า IT consumer คาดทรงตัว YoY และสินค้า Apple มีแนวโน้มลดลง YoY จากปัญหาสินค้าขาด

ในด้านมาร์จิ้น คาดอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 3.9% เพิ่มขึ้น 10bps YoY และ 30bps QoQ จากการลดลงของสัดส่วนสินค้า Apple และ consumer ที่มีมาร์จิ้นต่ำ และการเพิ่มขึ้นของสินค้า IT commercial ที่มีมาร์จิ้นสูง หากรวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 30 ล้านบาท คาดกำไรสุทธิไตรมาส 1/69 ที่ 200 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% YoY และ 3% QoQ

Q2/69 สัดส่วนสินค้าช่วยหนุน

คาดว่ากำไรไตรมาส 2/69 ยังคงเติบโต YoY โดยยอดขายช่วงต้นเดือนเม.ย. จนถึงปัจจุบันยังเพิ่มขึ้น YoY (แม้ต่ำกว่าเป้า 10% ของบริษัท) โดยแรงหนุนหลักมาจากการเปลี่ยนไปเป็นสินค้ามาร์จิ้นสูง และอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง เช่น งาน project ภาครัฐและเอกชน, cloud, solar, service solutions และสินค้ามูลค่าเพิ่ม นอกจากนี้ ยอดขาย smart devices และสินค้า IT consumer จะเพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือน เม.ย. จากการคลี่คลายของปัญหาอุปทานทั้ง Apple และชิป รวมถึงการเปิดตัวสินค้าใหม่

ผู้บริหารยังคงเน้นการควบคุมต้นทุนและปรับปรุงมาร์จิ้น โดยตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นปี 2569 ใกล้ 4.0% (BLS คาด 3.82% เทียบกับ 3.76% ในปี 2568) ดังนั้น BLS คงประมาณการกำไรหลักปี 2569 ที่ 715 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% YoY หนุนจากรายได้ที่เติบโต 8%

ข้อสังเกต

ราคาหุ้น SYNEX ปรับลดลง 15% หลังประกาศงบไตรมาส 4/68 จากความกังวลอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ปรับกลยุทธ์ไปเน้นการเพิ่มมาร์จิ้น ส่งผลให้ BLS คาดอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 3.9% ในไตรมาส 1/69 ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ PER ปี 2569 เพียง 11.2 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 3 ปีประมาณ 28% ประกอบกับความเสี่ยงและผลตอบแทนที่น่าสนใจ โดยเงินปันผลครึ่งหลังของปี 2568 อยู่ที่ 0.38 บาท (จะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 30 เม.ย.)

สรุป

บล.บัวหลวง แนะนำ "ซื้อ" SYNEX โดยให้ราคาเป้าหมาย 12.60 บาท เนื่องจากมองว่ามาร์จิ้นกำลังฟื้นตัว และมูลค่าหุ้นยังน่าสนใจ โดยคาดว่ากำไรจะเติบโตต่อเนื่องในปี 2569 จากสัดส่วนสินค้าที่มีมาร์จิ้นสูงขึ้นและการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ