บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GPSC คาดกำไร 1Q69F โตทั้ง QoQ, YoY บล. แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 49 บาท มองราคาหุ้นลดลงสะท้อนความเสี่ยงไปพอควรแล้ว

คาดการณ์ผลประกอบการ Q1/69F

บล. แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ คาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q69F ของ GPSC ที่ 1.56 พันลบ. (+4%QoQ, +37%YoY) หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) ที่ 220 ลบ. คาดกำไรปกติอยู่ที่ 1.34 พันลบ. (-25%QoQ, +10%YoY) ที่ลดลง QoQ จากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงมาก แต่เพิ่มขึ้น YoY จากส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้น และดอกเบี้ยจ่ายลดลง

โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นมาก +227%YoY จากฐานต่ำปีที่แล้ว ซึ่ง CFXD ขาดทุน FX กำไรจากไซยะบุรีเพิ่มขึ้นมากจากกำไรพิเศษจากการ Refinance ค่าเสื่อมราคาและดอกเบี้ยจ่ายลดลง รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายลดลง ซึ่งส่งผลบวกมากกว่า กำไรขั้นต้นที่ลดลง และค่าใช้จ่ายภาษีที่เพิ่มขึ้น

ขณะที่แนวโน้ม 2Q69F แม้แนวโน้มค่าก๊าซจะเพิ่มขึ้นราว +10-15%QoQ ทำให้มาร์จิ้น SPP อาจลดลง แต่จะถูกชดเชยจากปริมาณขายไฟฟ้า IU เพิ่มขึ้นกำไรจากเก็คโค่วันกลับมาเพิ่มขึ้นจากการไม่มีหยุดซ่อมบำรุงทำให้มีรายได้ AP กลับมา คาดกำไรจะไม่ได้รับผลกระทบจากมาร์จิ้น SPP ที่ลดลง

ข้อสังเกตและประเด็นลงทุน

ราคาหุ้น GPSC ที่ลดลง -19% นับจากการเริ่มต้นสงครามตะวันออกกลาง สะท้อนความเสี่ยงจากราคาก๊าซที่เพิ่มขึ้นไปพอควรแล้ว ทำให้กลับมาซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าบัญชีอีกครั้ง GPSC ยังมีตัวช่วยชดเชยกำไร จากกำไรที่ดีขึ้นมากจากเก็คโค่-วัน ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้น และดอกเบี้ยจ่ายลดลง รวมถึงคาดโอกาสเติบโตจากการขยายกำลังผลิตไฟฟ้าใหม่

นอกจากนี้ GPSC ยังมีตัวช่วยกำไรสำคัญคือกำไรทั้งปีของเก็คโค่-วันจะดีขึ้นราว 600 ลบ. จาก Coal loss mismatch ที่ลดลง YoY และส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นช่วยชดเชยมาร์จิ้น SPP ที่ลดลงตามราคาก๊าซเพิ่มขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บล. แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ GPSC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 49 บาท อิงจาก Valuation 1.2x 26F BV มองว่าราคาหุ้นที่ลดลงได้สะท้อนความเสี่ยงจากราคาก๊าซที่เพิ่มขึ้นไปพอสมควรแล้ว