บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary MST ยังคงชอบ ITC มากกว่า TU เหตุผลอะไร?

ไฮไลท์สำคัญ:

Maybank Securities (Thailand) PCL (MST) ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับหุ้น บริษัท ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ TU โดยให้ราคาเป้าหมาย SOTP ที่ 11.50 บาท แม้คาดการณ์กำไร 1Q69 จะเติบโตดี แต่ยังคงกังวลแรงกดดันจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

text-primary ผลกระทบจากต้นทุน:

MST คาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q69 ของ TU ที่ 1.2 พันล้านบาท (+14% YoY, +15% QoQ) โดยมีแรงหนุนจากการปรับราคาขาย อย่างไรก็ตาม ราคาปลาทูน่าซึ่งเป็นวัตถุดิบหลัก พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 2 ปี ทำให้ต้นทุนการผลิตสูงขึ้น นอกจากนี้ ต้นทุนบรรจุภัณฑ์ยังมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมัน ซึ่งปัจจัยเหล่านี้จะกดดันอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ตั้งแต่ 3Q69 เป็นต้นไป

text-primary ข้อสังเกต:

MST มองว่า TU อาจได้รับผลกระทบจากอุปสงค์อาหารทะเลที่อ่อนแอลง ท่ามกลางราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่สูงขึ้นตามภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ และแรงกดดันจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม คำแนะนำ "ถือ" ยังได้รับการสนับสนุนจากอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจราว 6% ต่อปี ในช่วงปี 2569–70 และระดับมูลค่าหุ้นที่ไม่แพงที่ P/E ปี 2569 ที่ 12 เท่า (-1 SD จากค่าเฉลี่ย 5 ปี)

text-primary ITC น่าสนใจกว่า:

MST ยังคงชอบ บริษัท ไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ ITC มากกว่า TU เนื่องจาก ITC มีความสามารถในการผลักภาระต้นทุนได้ดีกว่า โดยมีโครงสร้างราคาที่ลูกค้าส่วนใหญ่ใช้รูปแบบ cost-plus ขณะที่ TU มีสัดส่วนสินค้าภายใต้แบรนด์สูง ซึ่งอาจทำให้การปรับราคาล่าช้ากว่า อีกทั้งอัตรากำไรสุทธิ (NPM) ที่ค่อนข้างบาง ทำให้ผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นมีนัยต่อ TU มากกว่า ITC