บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย CPN เหลือ 72 บาท มองกำไร Q4/67 อ่อนตัว
P/E 12.94 YIELD 4.35 ราคา 48.25 (1.05%)
ผลกระทบจากการคาดการณ์กำไรที่ลดลง
KGI คาดการณ์ว่ากำไรในไตรมาส 4/2567 ของ CPN จะอยู่ที่ 3.27 พันล้านบาท ซึ่งลดลงเนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่อ่อนแอลงและอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ที่สูงขึ้นในช่วงเทศกาล นอกจากนี้ CPN อาจต้องบันทึกผลขาดทุนพิเศษประมาณ 300 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม สำหรับปี 2567 ทั้งปี KGI คาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 16.1 พันล้านบาท (+7% YoY) โดยธุรกิจโรงแรมยังคงมีการเติบโตในระดับตัวเลขสองหลัก ตามด้วยธุรกิจค้าปลีกที่มีการเติบโตในระดับตัวเลขหลักเดียว ในขณะที่ธุรกิจที่อยู่อาศัยดูซบเซา
การเติบโตในอนาคตและการประเมินมูลค่า
KGI คาดการณ์ว่ากำไรของ CPN จะเติบโต 6-7% ต่อปี ในปี 2567-2568 ก่อนที่จะฟื้นตัวเป็น 10% ในปี 2569 เมื่อโครงการ Dusit Central Park เปิดให้บริการอย่างเต็มรูปแบบ KGI ปรับลดราคาเป้าหมายโดยอิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 7.4% และ Terminal Growth Rate ที่ 1.5%
ถึงแม้จะปรับลดประมาณการกำไรสำหรับปี 2567-2568 ลง 6% ต่อปี เพื่อสะท้อนถึงธุรกิจที่อยู่อาศัยที่อ่อนแอลง, อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้ที่สูงขึ้น และผลขาดทุนพิเศษในปี 2567 แต่ KGI ยังคงมองเห็นโอกาสในการเติบโตของ CPN ในระยะยาว โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากรายได้ค่าเช่าและบริการที่คาดว่าจะเติบโต 5% YoY ในปี 2568 และการเติบโตของรายได้จากธุรกิจโรงแรมที่ยังคงแข็งแกร่งเกือบ 30% YoY อย่างไรก็ตาม ยอดขายที่อยู่อาศัยอาจอ่อนตัวลงเนื่องจาก Backlog ที่ลดลง
ปัจจัยเสี่ยงและข้อควรพิจารณา
KGI ระบุถึงปัจจัยเสี่ยงที่อาจส่งผลกระทบต่อ CPN ได้แก่ อัตราการเติบโตของ GDP, การแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจค้าปลีกในกรุงเทพฯ, ต้นทุนสาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้น, การปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ, ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย และจำนวนนักท่องเที่ยว
วิธีคิดราคาเป้าหมายของ KGI: อิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 7.4% และ Terminal Growth Rate ที่ 1.5%