บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ.ศรีตรังโกลฟส์ (ประเทศไทย) หรือ STGT ถูกปรับลดคำแนะนำโดย บล.กรุงศรี เป็น "Reduce" พร้อมราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.40 บาท เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันสูงเกินมูลค่าพื้นฐาน แม้จะมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) ราว 5% ต่อปี แต่ total return ยังคงติดลบ

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

กำไรปกติใน 4Q25 ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (y-y) แต่ฟื้นตัวจากขาดทุนใน 3Q25 โดยมีกำไรปกติอยู่ที่ 163 ล้านบาท (-70% y-y) บล.กรุงศรีคาดการณ์กำไรปกติปี 2569 อยู่ที่ 652 ล้านบาท (-6% y-y) สะท้อนแรงกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบที่ผันผวนตามราคายาง และภาวะ oversupply ในอุตสาหกรรมที่จำกัดความสามารถในการผลักภาระต้นทุนไปยังราคาขาย

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

บล.กรุงศรี วิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่างราคายางและต้นทุนขาย (COGS) ของ STGT พบว่ามีความสัมพันธ์เชิงบวกในระดับสูง (Pearson r = +0.77, R² = 0.59) แสดงให้เห็นว่าราคายางในตลาดสิงคโปร์สามารถอธิบายความผันแปรของต้นทุนขายได้ถึง 59% ในขณะที่ความสัมพันธ์ระหว่างราคายางกับยอดขายกลับมีน้อยกว่า สะท้อนว่า STGT ไม่สามารถส่งผ่านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปยังลูกค้าได้อย่างเต็มที่

คำแนะนำและมูลค่าเหมาะสม

บล.กรุงศรี แนะนำ "Reduce" โดยมีราคาเป้าหมาย 8.40 บาท อิงวิธี DCF (WACC 9.1%, Terminal Growth 1%) เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันสูงเกินมูลค่าพื้นฐาน (downside -12%) ถึงแม้จะรวม dividend yield 5% ต่อปีแล้ว total return ก็ยังติดลบ -7% ความเสี่ยงหลักมาจากภาวะ oversupply ที่กดดัน pricing power ความเสี่ยงด้านนโยบายการค้าระหว่างประเทศ และราคาหุ้นที่ปรับขึ้นในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาได้สะท้อนปัจจัยบวกในระยะสั้นไปมากแล้ว