บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS วิเคราะห์ EGCO เน้นลงทุนรับปันผล คาดหวังยีลด์ 5-6% จากกระแสเงินสดที่มั่นคง แม้มีปัจจัยเสี่ยงบ้าง แต่ภาพรวมปี 2569 คาดฟื้นตัวจากฐานต่ำปีก่อน

ไฮไลท์สำคัญ:

• EGCO เน้นสร้างกระแสเงินสดมั่นคง จ่ายปันผลสม่ำเสมอ
• ได้โครงการพลังงานสะอาด 448.1 MW คาดลงนาม PPA ใน 2Q69
• เพิ่มสัดส่วนถือหุ้น Linden สหรัฐฯ เป็น 38% หนุนรายได้ปี 2569

ASPS วิเคราะห์เจาะลึก:

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ประเมิน EGCO มีความคืบหน้าโครงการพลังงานสะอาดจากการประมูล phase 2 ได้ 11 โครงการ กำลังผลิตรวม 448.1 MW คาดว่าจะลงนามสัญญา PPA ได้ในไตรมาส 2 ปี 2569 นอกจากนี้ EGCO ยังเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในโครงการ Linden สหรัฐฯ เป็น 38% ซึ่งจะช่วยเพิ่มการรับรู้รายได้เต็มปีในปี 2569 ASPS ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 126 บาท/หุ้น โดยมีวิธีคิดจากปัจจัยพื้นฐานที่คาดการณ์การฟื้นตัวของผลประกอบการเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

สำหรับกลยุทธ์ปี 2569 EGCO จะเน้นปรับโครงสร้างพอร์ตลงทุน พร้อมงบลงทุน (CAPEX) ราว 3 หมื่นล้านบาท สำหรับโครงการใหม่ทั้งในและต่างประเทศ โดยคาดหวังโครงการในสหรัฐฯ เป็นแรงขับเคลื่อนหลักจากการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นและการเติบโตของความต้องการใช้ไฟฟ้า

ASPS คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 1 ปี 2569 จะฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า จากโรงไฟฟ้าพาจูและกลุ่มโรงไฟฟ้า IPP ในไทย ที่คาดว่าปริมาณขายไฟฟ้าจะเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล รวมถึงค่าใช้จ่ายในการหยุดซ่อมบำรุงที่ลดลง และการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ในช่วงฤดูหนาว

ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องติดตาม:

• ความตึงเครียดในตะวันออกกลางมีผลกระทบจำกัด เพราะโครงสร้างรายได้ส่วนใหญ่ส่งผ่านต้นทุนเชื้อเพลิงได้
• EGCO มีการบริหารจัดการสำรองเชื้อเพลิงเพียงพอ และไม่ได้พึ่งพาเส้นทางขนส่งพลังงานที่ได้รับผลกระทบโดยตรง
• ความเสี่ยงที่ต้องระวังคือ การหยุดฉุกเฉินของโรงไฟฟ้า, ความเสี่ยงในการก่อสร้าง, และการเซ็นสัญญาโครงการใหม่ที่ล่าช้า

สรุป:

ASPS ยังคงประมาณการราคาเป้าหมาย EGCO ที่ 126 บาท โดยมองว่า EGCO มีจุดเด่นที่นโยบายการจ่ายปันผลที่สม่ำเสมอ จึงเน้นน้ำหนักการลงทุนเพื่อรับปันผล โดยคาดหวังอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) ที่ 5-6% ต่อปี