บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ปรับลดประมาณการกำไร TOA ปี 2569-2570F ลงเฉลี่ย 6% หลังต้นทุนวัตถุดิบพุ่งจากสถานการณ์ตะวันออกกลาง แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 19.9 บาท อิง PER 13.4 เท่า

ผลกระทบจากตะวันออกกลางต่อต้นทุนวัตถุดิบ

KSS ประเมินว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางส่งผลกระทบต่อ TOA ทั้งด้านราคาและปริมาณวัตถุดิบ โดยเฉพาะกลุ่ม Oil linked เช่น solvent, โทลูอีน, ไซลีน ที่ราคาปรับขึ้นตามราคาน้ำมัน รวมถึงค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลง (20% ของต้นทุน) นอกจากนี้ ยังมีข้อจำกัดในการจัดหาวัตถุดิบจากซัพพลายเออร์ที่เป็นโรงงานปิโตรเคมี/โรงกลั่น ซึ่งผลกระทบดังกล่าวจะเริ่มเห็นชัดเจนในไตรมาส 2/2569

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2570F

จากผลกระทบของต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น KSS ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2570F ลงเฉลี่ย 6% โดยปรับลด Gross margin ลงเหลือ 37.6% จาก 38.4% ในปี 2568 KSS ตั้งสมมติฐานราคาน้ำมันดิบปรับขึ้น 15% (จากเดิม 10%) และคง Tio2 เพิ่มขึ้น 3% y-y ส่งผลให้ประมาณการกำไรปกติปี 2569F ลดลงเหลือ 3.0 พันล้านบาท (-7% y-y)

ข้อสังเกตและความเสี่ยง

KSS ชี้ว่าปัจจัยด้านราคาน้ำมันดิบยังมีความไม่แน่นอนสูงตามสถานการณ์ในตะวันออกกลาง โดย Correlation Oil linked vs Gross margin อยู่ที่ -0.7 และทุกๆ 1% ของ Oil linked ที่ปรับขึ้นมีผลต่อกำไรปี 2569F ลดลง 0.7% อย่างไรก็ตาม TOA มีแนวทางจัดการผลกระทบดังกล่าว เช่น การเจรจาต่อรองและหาซัพพลายเออร์เพิ่มขึ้น รวมถึงมีแนวโน้มทยอยปรับราคาสินค้าบางชนิดที่เกี่ยวข้องเพิ่มขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

แม้จะปรับลดประมาณการกำไรลง แต่ KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" TOA ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 19.9 บาท อิง PER 13.4 เท่า (ค่าเฉลี่ย 5 ปี – 1SD) เนื่องจาก TOA เป็นผู้นำตลาดสีในไทย มีส่วนแบ่งตลาดราว 50% ไม่มีสินค้าจีนแข่ง และมีฐานะการเงินเป็น Net cash ปัจจุบันหุ้น TOA ซื้อขายที่ PER26F 9 เท่า (-1.5SD)