บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ปรับลดคำแนะนำ BGRIM เป็น "Neutral" พร้อมลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 13 บาท

KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น BGRIM เป็น "Neutral" จาก "Outperform" พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก 17.70 บาท เหลือ 13.00 บาท เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ/อิสราเอลและอิหร่านที่ส่งผลให้ราคาพลังงานทั่วโลกปรับตัวสูงขึ้น

สงครามทำต้นทุน LNG พุ่ง กระทบมาร์จิ้น SPP

ความขัดแย้งที่เกิดขึ้นส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ Brent พุ่งขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 95 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 3.5 ปี ในขณะที่ราคา LNG JKM ในเอเชียก็ปรับตัวขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 16 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อ MMBtu (+50%) ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 18 เดือน ราคาก๊าซ TTF ในยุโรปก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน (+70%) สถานการณ์นี้ส่งผลกระทบต่อผู้ประกอบการ SPP ในประเทศไทย เนื่องจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น ในขณะที่ค่าไฟฟ้า (Ft) ยังถูกจำกัดโดยนโยบายของรัฐบาล

KGI ชี้ BGRIM เสี่ยงกว่า GPSC

KGI ประเมินว่าทุกๆ 1.5 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อ MMBtu ที่ราคา LNG ปรับตัวสูงขึ้น จะส่งผลกระทบต่อกำไรทั้งปีของ BGRIM ประมาณ 10% นอกจากนี้ KGI ยังมองว่า BGRIM มีความเสี่ยงต่อความผันผวนของราคาพลังงานมากกว่า GPSC เนื่องจากปัจจุบัน BGRIM มีผลกำไรที่อ่อนแอกว่า

ปรับ WACC ขึ้นสะท้อนความเสี่ยง

KGI ปรับลดราคาเป้าหมายโดยอิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยปรับเพิ่ม WACC (Weighted Average Cost of Capital) ขึ้นเป็น 7.2% จาก 5.2% เพื่อสะท้อนความเสี่ยงจากราคาพลังงานที่ผันผวน อย่างไรก็ตาม BGRIM อาจบรรเทาผลกระทบได้โดยการเร่งดำเนินการบำรุงรักษาเพื่อลดปริมาณการขายไฟฟ้าให้แก่ผู้ใช้งานอุตสาหกรรม หรือใช้มาตรการ force majeure หากจำเป็น