บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย ITEL ลงเหลือ 1.30 บาท จากเดิม 2.10 บาท พร้อมลดคำแนะนำเป็น "ถือ" (Hold) เนื่องจากผลประกอบการปี 2568 ที่อ่อนแอกว่าคาด และการฟื้นตัวที่อาจล่าช้ากว่าที่คาดไว้

ประเด็นสำคัญ

• ผลขาดทุนสุทธิปี 2568: ขาดทุน 176.2 ล้านบาท จากรายได้บริการ Data ที่อ่อนแอ
• ปรับลดประมาณการ: ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2570 ลง 33.1% และ 13.5% ตามลำดับ
• ราคาเป้าหมายใหม่: 1.30 บาท อิงจาก P/E ปี 2569 ที่ 23 เท่า
• คำแนะนำ: ปรับลดเป็น "ถือ" จากเดิม "ซื้อ"

รายละเอียดการวิเคราะห์

FSSIA ระบุว่าผลขาดทุนสุทธิในไตรมาส 4/2568 ขยายตัวต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สอง ส่งผลให้ผลขาดทุนสุทธิทั้งปีอยู่ที่ 176.2 ล้านบาท ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากรายได้จากบริการ Data ที่อ่อนแอลง 10.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แม้ว่าบริษัทจะได้รับการต่อสัญญา USO 1 ในเดือนพฤษภาคม 2568 แต่ไตรมาส 4/2568 เป็นช่วงสุดท้ายของการส่งมอบงานในสัญญา USO 1 เดิม ขณะที่รอการต่อสัญญา USO 2 ทำให้การรับรู้รายได้ไม่เต็มที่

FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2570 ลง โดยสะท้อนถึงสมมติฐานที่ต่ำลงสำหรับรายได้จากบริการ Data และการติดตั้ง รวมถึงการปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นจากการติดตั้งให้สอดคล้องกับผลการดำเนินงานในช่วงครึ่งหลังของปี 2568

ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 1.30 บาท อิงจาก P/E ปี 2569 ที่ 23 เท่า ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในอดีต 5 ปี และคิดเป็น P/BV ปี 2569 ที่ 0.5 เท่า

ข้อสังเกต

• การฟื้นตัว: คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวที่ชัดเจนขึ้นในครึ่งหลังของปี 2569 หากบริษัทได้รับสัญญา USO 2 ระยะที่ 2 ภายในครึ่งแรกของปี 2569
• ปัจจัยหนุน: การจัดตั้งรัฐบาลใหม่จะสนับสนุนการประมูลโครงการใหม่ โดยเฉพาะโครงการ USO 3 มูลค่า 7.5 พันล้านบาท
• โอกาส: การเริ่มดำเนินการของศูนย์ข้อมูล Hyperscaler ในครึ่งหลังของปี 2569 จะสร้างความต้องการบริการ Cloud และ Cybersecurity เพิ่มขึ้น

สรุป

FSSIA มองว่า ITEL ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว แต่การฟื้นตัวที่ชัดเจนขึ้นน่าจะเกิดขึ้นในครึ่งหลังของปี 2569 การลงทุนใน ITEL ยังคงมีความเสี่ยง นักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังในการตัดสินใจลงทุน