บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดคำแนะนำสำหรับ BGRIM เป็น "Neutral" จากเดิม "Buy" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายปี 2569 ลงเหลือ 15.0 บาท เนื่องจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลางส่งผลกระทบต่อต้นทุนพลังงาน

ผลกระทบจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง

KSS มองว่าสถานการณ์ตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ยกระดับขึ้นมีผลกระทบเชิงลบต่อ BGRIM โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การหยุดผลิตและส่งออก LNG ของ QatarEnergy หลังโรงงานถูกโจมตี และการประกาศปิดช่องแคบฮอร์มุซของอิหร่าน ส่งผลให้ราคา JKM LNG ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และ Forward curve ปี 2569-2571 ขยับขึ้นเป็น 13/10/9 $/MMBtu จากเดิม 9/8/8 $/MMBtu

จากสถานการณ์ดังกล่าว KSS คาดการณ์ว่า การฟื้นตัวของ SPP บนทิศทาง LNG จะขยับออกไปเป็นปี 2570 และได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2571 ของ BGRIM ลงเฉลี่ย 26% ภายใต้สมมติฐานราคา Pool gas ใหม่ที่ 327/283/268 บาท/MMBtu และค่าไฟ 3.88/3.83/3.72 บาทต่อหน่วย พร้อมรวม Equity Income จาก NERH เข้ามาในประมาณการ

ข้อสังเกตและประมาณการใหม่

KSS ได้รวมโครงการเขื่อนในสหรัฐฯ ภายใต้ NERH ซึ่ง BGRIM ถือหุ้น 25% (ขนาดรวม 102 MWe) เข้ามาในประมาณการ โดยคาดว่าจะเป็น Equity Income ส่วนเพิ่ม 100-120 ล้านบาทต่อปี ซึ่งโครงการทั้งหมดเป็น Brownfield ที่ COD แล้วและจะเริ่มรับรู้ในปี 2569

ประมาณการใหม่ของ KSS เปรียบเทียบกับประมาณการเดิม:

• รายได้รวมปี 2569-2571 ไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก
• EBITDA ปี 2569-2571 ลดลง 8%
• Equity Income ปี 2569-2571 เพิ่มขึ้น 7-12%
• กำไรสุทธิปี 2569-2571 ลดลง 22-30%
• EPS ปี 2569-2571 ลดลง 22-30%

สรุป

KSS ปรับลดคำแนะนำเป็น "Neutral" บนราคาเป้าหมายใหม่ 15.0 บาท อิง SOTP โดยมองว่าความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และความผันผวนของต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้น เป็นแรงกดดันต่อโรงไฟฟ้า SPP ที่มีสัดส่วนขายไฟ IU สูง และคาดว่าจะทำให้การฟื้นตัวของธีม LNG ขาลงขยับออกไปเป็นปี 2570