บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ DCC ปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 เป็น 1.36 บาท อ้างอิง PE เฉลี่ย 5 ปี

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรสุทธิ 4Q68 ต่ำสุดในรอบ 17 ปี

กำไรสุทธิ 4Q68 ของ DCC ลดลง 26% YoY และ 15% QoQ ทำสถิติต่ำสุดในรอบ 17 ปี เนื่องจากปริมาณการขายกระเบื้องและราคาขายเฉลี่ย (ASP) ปรับตัวลดลง ทั้ง YoY และ QoQ จากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ซบเซา รายได้เกษตรกรระดับต่ำ และความต้องการที่ลดลงในภาคอสังหาริมทรัพย์

ผลการดำเนินงานที่อ่อนแอและปัจจัยกดดัน

DCC รายงานกำไรสุทธิ 180 ล้านบาทใน 4Q68 ลดลง 26.3% YoY และ 14.6% QoQ สาเหตุหลักมาจากรายได้รวมที่ลดลง 12.2% YoY และ 1.1% QoQ ปริมาณการขายลดลง 11% YoY มาอยู่ที่ 8.5 ล้านตร.ม. จากเศรษฐกิจที่อ่อนแอและความต้องการกระเบื้องในประเทศที่ลดลงในภาคอสังหาริมทรัพย์ ราคาขายเฉลี่ย (ASP) ลดลง 0.6% YoY และ 3.7% QoQ จาก ASP ที่อ่อนแอของสินค้ากลุ่ม mass-medium แม้จะถูกชดเชยบางส่วนด้วยการเน้นขายกระเบื้องแผ่นใหญ่และกระเบื้องพอร์ซเลน อัตรากำไรขั้นต้นลดลงทั้ง YoY และ QoQ มาอยู่ที่ 39.3% ใน 4Q68

ข้อสังเกตเกี่ยวกับหนี้สินและแนวโน้มในอนาคต

อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนสูงขึ้นใน 4Q68 โดยมีหนี้สินสุทธิอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% YoY และ 16% QoQ จากการลงทุนที่เพิ่มขึ้นในที่ดิน การก่อสร้างโชว์รูมสาขาใหม่ การปรับปรุงสาขาเดิม การเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต และโครงการลดการใช้พลังงาน อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนยังคงอยู่ในระดับต่ำที่ 0.48 เท่า แนวโน้มยังคงท้าทาย แม้ว่า 1Q จะเป็นช่วงที่มีความต้องการกระเบื้องสูงสุดตามฤดูกาล แต่คาดว่าความต้องการกระเบื้องระดับล่างจะยังคงซบเซาตามการชะลอตัวของเศรษฐกิจและหนี้ครัวเรือนที่สูง DCC ยังคงต้องต่อสู้กับกระเบื้องเซรามิกนำเข้าราคาถูกจากจีนและอินเดีย

สรุปและคำแนะนำ

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ DCC โดยมีปัจจัยหนุนจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลระดับสูงที่ 6.5% ซึ่งช่วยชดเชยแนวโน้มกำไรที่อ่อนแอ ปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ใหม่เป็น 1.36 บาท (จาก 1.45 บาท) อ้างอิง PE เฉลี่ย 5 ปีที่ 14 เท่า คาดว่ากำไรจะยังคงมีแนวโน้มชะลอตัวลงจากความต้องการกระเบื้องเซรามิกที่อ่อนแอ อันเป็นผลมาจากแนวโน้มเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอน ตลอดจนหนี้ครัวเรือนที่สูง รวมถึงความกังวลเกี่ยวกับการแข่งขันที่สูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากกระเบื้องนำเข้าจากจีนและอินเดีย