บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SAWAD รายงานกำไรสุทธิ 4Q68 ที่ 1.3 พันล้านบาท สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 4.6% เติบโต 8% YoY แต่ทรงตัว QoQ เอเซียพลัสยังคงคำแนะนำ "Trading" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 30 บาท

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

กำไรสุทธิ 4Q68 เติบโตจาก OPEX ที่ดีขึ้นและอัตราภาษีที่ลดลง สินเชื่อกลับมาเติบโต QoQ เป็นไตรมาสที่ 2 ติดต่อกันที่ 1% QoQ (-1% YoY) จากการเติบโตของสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ Loan spread ปรับขึ้น 10 bps QoQ มาอยู่ที่ 13.3% เนื่องจากต้นทุนทางการเงิน (Cost of fund) ลดลง

เอเซียพลัสคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 ที่ 5.7 พันล้านบาท (+13% YoY) บนสมมติฐานสินเชื่อเติบโต 10% และ Credit cost ที่ 1.8% อย่างไรก็ตาม คุณภาพสินทรัพย์ที่ยังไม่เสถียรอาจเป็น Downside risk ต่อประมาณการ

ข้อสังเกตและประเด็นความเสี่ยง

คุณภาพสินทรัพย์ยังฟื้นตัวช้ากว่ากลุ่ม Credit cost เร่งตัวขึ้นเป็น 2.4% แต่ Coverage ratio ลดลง บ่งชี้ถึงการ Write-off ที่สูง NPL/Loan ทรงตัว QoQ ที่ 3.9% ในขณะที่ Stage 2/Loan เพิ่มขึ้นเป็น 9.8%

ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ สินเชื่อเติบโตต่ำกว่าสมมติฐาน Loan spread ที่เปลี่ยนแปลง และคุณภาพสินทรัพย์ที่แย่กว่าคาด นอกจากนี้ Regulatory risk อาจส่งผลต่อการเติบโตของสินเชื่อและ Loan spread

สรุปและคำแนะนำ

เอเซียพลัสปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 - 71 ขึ้นเฉลี่ย 3.5% จากดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงตามฐานหุ้นกู้ที่น้อยกว่าที่คาด FV อิง GGM ให้ PBV ที่ 1.2 เท่า (เทียบเท่า PER ราว 9 เท่า) ขยับขึ้นมาที่ 30 บาท (เดิม 29 บาท)

ถึงแม้กำไรจะเติบโต แต่คุณภาพสินทรัพย์ที่ฟื้นตัวช้ากว่ากลุ่ม ทำให้ PER ของ SAWAD ต่ำกว่ากลุ่มที่ 8.4 เท่า ด้านราคาหุ้นมี Total return 7% เอเซียพลัสจึงแนะนำเพียง "Trading"