บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

HMPRO กำไร 4Q25 ลดลงเล็กน้อย YoY แต่ฟื้นตัว QoQ ตามฤดูกาล ถึงแม้ SSSG ในช่วงเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์จะลดลงเนื่องจากไม่มีมาตรการลดหย่อนภาษีเหมือนปีก่อน ทาง PI ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 7.50 บาท

กำไร 4Q25 ลดลง YoY แต่ดีขึ้น QoQ

กำไรสุทธิ 4Q25 อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท ลดลง 7%YoY แต่เพิ่มขึ้น 23%QoQ สาเหตุหลักมาจากการลดลงของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของ HomePro (-8%), Mega Home (-7%) และ HomePro Malaysia (-7%) อย่างไรก็ตาม กำไรฟื้นตัวขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าตามปัจจัยฤดูกาล

บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H25 ที่ 0.22 บาท/หุ้น ซึ่งจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 22 เมษายน 2026 คิดเป็นผลตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 3%

SSSG ที่ลดลงเป็นผลมาจากกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ชะลอตัวและการแข่งขันที่สูงขึ้นในบางกลุ่มสินค้า นอกจากนี้ Mega Home ยังได้รับผลกระทบจากฐานที่สูงในช่วงหลังน้ำท่วมภาคเหนือ ปัญหาความไม่สงบชายแดนไทย-กัมพูชา และน้ำท่วมหาดใหญ่ที่ทำให้ต้องปิดสาขาเพื่อปรับปรุง

ใน 4Q25 บริษัทได้เปิดสาขาใหม่ 7 แห่ง ซึ่งเกือบทั้งหมดเป็น Hybrid model ทำให้ ณ สิ้นปี 2025 มีจำนวนสาขารวม 146 สาขา แบ่งเป็น HomePro 100 สาขา, HomePro S 4 สาขา, Mega Home 35 สาขา และ HomePro Malaysia 7 สาขา

คาดแนวโน้มกำไร และ SSSG ช่วง 1Q26 ยังคงลดลง YoY

PI คาดว่าผลกระทบจากการไม่มีมาตรการลดหย่อนภาษี (Easy E-Receipt) จะทำให้ SSSG ในช่วง 1Q26 ยังคงลดลง YoY โดย SSSG เดือนมกราคม 2026 ของ HomePro อยู่ที่ -10% YoY และช่วง MTD ของเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ติดลบราว 20% YoY

อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะดีขึ้นใน 2Q26 จากฐานที่ต่ำในปี 2025 จากผลกระทบด้านสภาพอากาศราว 5% ขณะที่ SSSG ของ Mega Home เดือนมกราคม 2026 อยู่ที่ -3.5% และช่วง MTD ของเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ติดลบ 2%-3% จากปัญหาความไม่สงบชายแดนไทย-กัมพูชา

บริษัทมุ่งเน้นการสร้าง Demand ผ่านโครงการสินค้าเก่าแลกใหม่ (Trade-in) ในสินค้าที่หลากหลายมากขึ้น และสามารถ Trade-in สินค้าข้าม category กันได้ รวมถึงโครงการกระตุ้นยอดขายผ่านการซ่อมเครื่องใช้ไฟฟ้าฟรีในทุกๆ ไตรมาส

คำแนะนำ "ถือ" รับปันผล 5%

PI ปรับลดคำแนะนำสำหรับ HMPRO จาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" โดยให้มูลค่าพื้นฐานที่ 7.50 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 16xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีก (เดิม 8.50 บาท) หลังปรับลดประมาณการกำไรปี 2026-27 ลง เพื่อสะท้อน SSSG ที่ลดลงมากกว่าคาด

นักวิเคราะห์: Thanawich Boonchuwong