บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

TIDLOR กำไรสุทธิ 4Q25 ลดลงเล็กน้อย แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติโต 11.9% YoY หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 25 บาท มอง Downside จำกัดจากแนวโน้ม 1Q26 ที่สดใส

ผลประกอบการ 4Q25:

TIDLOR รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1,032 ล้านบาท ลดลง 1.5% YoY และ 26.6% QoQ แต่หากไม่รวมรายการพิเศษจากการตั้งด้อยค่าเงินลงทุนในบริษัทสมใจ จำนวน 140 ล้านบาท จะมีกำไรปกติ 1,172 ล้านบาท โต 11.9% YoY แต่ลดลง 16.7% QoQ ต่ำกว่าที่ตลาดคาดเล็กน้อย

แรงกดดันหลักมาจากการตั้งสำรองที่เร่งตัวขึ้น 67.1% QoQ เนื่องจากมีการตั้งสำรองส่วนเกินเพื่อรองรับความเสี่ยงจากน้ำท่วมหาดใหญ่และปัญหาชายแดนกัมพูชา รวมถึงการ Write-Off ลูกหนี้ที่มีความเสี่ยงสูงเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม NPL ลดลงเหลือ 1.5% จาก 1.7% ใน 3Q25 และ Coverage Ratio เพิ่มขึ้นเป็น 325% จาก 283.9% ใน 3Q25

รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิโต 3% QoQ จากสินเชื่อรวมที่โต 2.1% QoQ และ NIM ที่ปรับขึ้นเล็กน้อยเป็น 16.2% จาก 16% ใน 3Q25 รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยโต 19.6% QoQ หนุนโดยรายได้ค่านายหน้าประกัน และการชดเชยจากกองทุน FIDF

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์:

หยวนต้ามองเป็นกลางต่อผลดำเนินงานของ TIDLOR โดยกำไรปกติที่ต่ำกว่าคาดเป็นผลจากการตั้งสำรองเชิงระมัดระวัง หากความเสียหายจริงต่ำกว่าที่ประเมิน TIDLOR มีโอกาสโอนกลับสำรองในปี 2026 ช่วยให้การตั้งสำรองผ่อนคลายลง

หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2026 ที่ 5,401 ล้านบาท โต 6.5% YoY หนุนจากการขยายสินเชื่อใหม่ การพัฒนาช่องทางการขายประกัน แนวโน้มต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล

สรุปและคำแนะนำ:

แม้ TIDLOR อาจเผชิญแรงขายระยะสั้นหลังผลดำเนินงาน 4Q25 ต่ำกว่าคาด แต่หยวนต้ายังคงมองว่า Downside จำกัดจากแนวโน้มการฟื้นตัวใน 1Q26 ที่สดใส จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 25 บาท ซึ่งมี Upside 26.9% จากราคาปัจจุบัน

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิง Prospective PBV ที่ 1.8 เท่า รวม Premium 2% จาก Yuanta ESG rating ที่ AA