บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย BGRIM เป็น 17.70 บาท จากเดิม 15.50 บาท เนื่องจากคาดการณ์กำไรหลักปี 2569-2570 เติบโต จากความต้องการใช้ไฟฟ้าของภาคอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่ง และการเพิ่มกำลังการผลิตใหม่

ผลประกอบการและประมาณการ

BGRIM รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 494 ล้านบาท (-37% YoY, -5% QoQ) สูงกว่าที่ KGI คาดการณ์ไว้เล็กน้อย เนื่องจากขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) น้อยกว่าที่คาด ขณะที่กำไรหลักอยู่ที่ 505 ล้านบาท (+54% YoY, +22% QoQ) เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากรายได้จากบริการที่แข็งแกร่งขึ้น อัตรากำไรขั้นต้น (SPP margins) ที่ปรับตัวดีขึ้น และผลขาดทุนที่ลดลง KGI ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2569 ขึ้น 10% และปี 2570 ขึ้น 7% เนื่องจากความต้องการจากผู้ใช้ไฟฟ้าภาคอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่ง และการเพิ่มกำลังการผลิตใหม่

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KGI มองว่าการส่งออกของไทยในเดือนมกราคม 2569 ที่เติบโต +24% YoY โดยเฉพาะกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ (+68% YoY) ยานยนต์และชิ้นส่วน (+10% YoY) และเครื่องใช้ไฟฟ้า (+17%) เป็นปัจจัยสนับสนุน BGRIM เนื่องจากมีสัดส่วนรายได้จากกลุ่มอุตสาหกรรมเหล่านี้ (ยานยนต์ 50%, เครื่องใช้ไฟฟ้า 10%, อิเล็กทรอนิกส์ 3%) นอกจากนี้ การปรับโครงสร้างต้นทุนอย่างต่อเนื่อง จะช่วยผลักดันการเติบโตของกำไรหลักในปี 2569-2570 KGI คาดการณ์กำไรหลัก 1Q26F จะทรงตัว QoQ เนื่องจากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่ฟื้นตัว และค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง แต่ถูกชดเชยบางส่วนจาก SPP margins ที่อ่อนแอลง ขณะที่ YoY คาดว่าจะได้รับการสนับสนุนจากรายได้จากบริการที่สูงขึ้น

Valuation & Action

KGI คงคำแนะนำ Outperform สำหรับ BGRIM โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 17.70 บาท (DCF-WACC 5.4%) จากเดิม 15.50 บาท สะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไร BGRIM ยังคงเป็นหนึ่งในหุ้นเด่น (top picks) ของ KGI ในกลุ่มโรงไฟฟ้าของไทยใน 1Q26 เนื่องจากแนวโน้มที่ดีขึ้น ความอ่อนไหวต่อราคา LNG JKM ที่ลดลง และความต้องการภาคอุตสาหกรรมที่ดีขึ้น นอกจากนี้ BGRIM จะจ่ายเงินปันผล 2H25 ที่ 0.232 บาท/หุ้น XD วันที่ 10 มีนาคม คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 1.5%