บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BGRIM รายงานกำไรปกติ 4Q25 ที่ 653 ล้านบาท (+99% y-y, +18% q-q) ใกล้เคียงกับที่ Krungsri Securities (KSS) และตลาดคาดการณ์ไว้ ปัจจัยหนุนหลักมาจากการรับรู้รายได้งาน EPC โครงการต่างประเทศ และ Core Equity Income ที่พลิกจากขาดทุนเป็นกำไร นอกจากนี้ BGRIM ยังประกาศจ่ายปันผลเพิ่มเติมอีก 0.232 บาท/หุ้น ทำให้ DPS ปี 25 สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ 8% KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายเดิม 19.0 บาท มองปี 26F เป็นรอบฟื้นตัวของอัตรากำไร SPP

ผลประกอบการที่น่าประทับใจ

BGRIM รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 493 ล้านบาท (-37% y-y, -5% q-q) แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ เช่น FX loss และกำไรพิเศษจากการขายธุรกิจ กำไรปกติจะอยู่ที่ 653 ล้านบาท (+99% y-y, +18% q-q) กำไรที่เพิ่มขึ้นมาจาก Gross margin ที่ปรับตัวดีขึ้นเป็น 21.1% จากรายได้งาน EPC โครงการต่างประเทศ และ Core Equity Income ที่พลิกเป็นกำไร

แนวโน้มและข้อสังเกต

KSS คาดการณ์ว่ากำไรปกติ 1Q26F จะลดลง y-y, q-q ชั่วคราวจาก Sparkspread ที่ลดลงตามค่าไฟงวด ม.ค.-เม.ย. 26F ที่ปรับตัวลงมาอยู่ที่ 3.88 บาท/หน่วย อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะเร่งตัวขึ้นใน 2Q26F จากฐานต่ำใน 2Q25, แนวโน้มราคา JKM LNG และ Pool gas ที่ทยอยปรับตัวลง และการ COD โรงไฟฟ้า Nakwol1 ขนาด 179 MWe

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงประมาณการและคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายเดิมที่ 19.0 บาท อิง SOTP แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวลงจากความกังวลเรื่องราคา LNG ที่เร่งตัวขึ้น แต่ KSS มองว่าอัตรากำไร SPP อยู่ในรอบฟื้นตัวบนทิศทางราคา LNG และ Pool gas ที่ปรับตัวลงจากปริมาณ Supply ก๊าซฝั่งสหรัฐที่เพิ่มขึ้น