บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ HMPRO ด้วยราคาเป้าหมายที่ 8.00 บาท แม้ว่ากำไรหลักใน 4Q25 จะลดลง 7% yoy อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท แต่ KSS มองว่าระดับมูลค่าหุ้นยังน่าสนใจ โดยมี 2026F P/E อยู่ที่ 14.9 เท่า และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5.8% รวมถึงโอกาสในการฟื้นตัวของ SSSG ตั้งแต่ไตรมาส 2/2026 เป็นต้นไป

กำไรหลัก 4Q25 ลดลง แต่มีปัจจัยบวกหนุน

กำไรหลักที่ลดลงมีสาเหตุหลักมาจากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ลดลงถึง 8% เนื่องมาจากฐานที่สูงใน 4Q24 ที่ได้รับแรงหนุนจากโครงการแจกเงิน 10,000 บาท และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวขึ้น 0.3ppt yoy เป็น 28.1% จากสัดส่วนยอดขายสินค้า house-brand ที่เพิ่มขึ้นและการบริหารจัดการคู่ค้าที่ดีขึ้น

แนวโน้ม 1Q26 ได้รับผลกระทบจากการไม่มีมาตรการ Easy E-Receipt

KSS เชื่อว่า SSSG ใน 1Q26 ยังคงติดลบตัวเลขสองหลักเนื่องจากไม่มีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจอย่าง Easy E-Receipt อย่างไรก็ตาม คาดว่า SSSG จะปรับตัวดีขึ้นใน 2Q26 จากฐานที่ต่ำใน 2Q25 ที่ได้รับผลกระทบจากสภาพอากาศที่หนาวเย็นผิดปกติ

ความเสี่ยงและการประเมินมูลค่า

ความเสี่ยงสำคัญคือการบริโภคภายในประเทศที่ชะลอตัว ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายและกำไร KSS กำหนดราคาเป้าหมายโดยใช้ 2025F P/E ที่ 17 เท่า ปัจจุบันหุ้นซื้อขายอยู่ที่ระดับ 2025F P/E 14.9 เท่า