บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary KSS มอง TOA กำไรปี 25F จุดสูงสุด, แนะ "ซื้อ" อิง PER14.4x

KSS (Krungsri Securities) มีมุมมอง Slightly positive ต่อ TOA โดยมองว่าแนวโน้มต้นทุนยังเป็นขาลงต่อเนื่องใน 4Q25F – 1Q26F เนื่องจากบริษัท Chemour (ผู้ผลิต Tio2 รายใหญ่สุดของโลก) เผยราคา Tio2 ใน 4Q25 ยังลดลง -6% y-y สะท้อนถึงแนวโน้ม Gross margin ใน 1Q26F ที่คาดยังอยู่ในจุดที่ดี รวมถึงประโยชน์จากเงินบาทแข็งค่า

text-primary กำไรปี 25F จุดสูงสุด - Upside Risk ยังมี

KSS คงประมาณการกำไรปี 25F ของ TOA เป็นจุดสูงสุดที่ 2.7 พันลบ. +17% y-y และยังคงมี Upside risk นอกจากนี้ยังคาดการณ์ว่ากำไรใน 4Q25F จะยังคงอยู่ในระดับที่ดี จึงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายปี 26F ที่ 19.8 บาท อิง PER 14.4x

text-primary Tio2 ราคาลง หนุน Gross Margin

KSS มองว่าราคา Tio2 ที่ปรับลงใน 4Q25 เป็นผลบวกต่อแนวโน้ม Gross margin ในช่วง 4Q25-1Q26F ของ TOA เนื่องจากปกติ TOA จะมีสต็อค Tio2 ราว 2-3 เดือน โดย Correlation 10 ปีของการเปลี่ยนแปลงราคา Tio2 y-y ของเคมัวร์กับ Gross margin ไตรมาสถัดไปของ TOA สูงถึง -0.74 แม้ว่าเคมัวร์จะเริ่มพยายามปรับราคา Tio2 ขึ้น แต่เชื่อว่ายังจำกัดเนื่องจากปริมาณการขายยังลดลงมากตามภาพ Global demand ที่ชะลอตัว รวมถึงกลยุทธ์ของ TOA ที่พยายามหาแหล่งทดแทน (จีน) ทำให้ยังมีอำนาจในการต่อรอง

text-primary คงกำไรสุทธิปี 25F - แนะนำ "ซื้อ"

โดยรวม KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 25F ที่ 2.7 พันลบ. +17% y-y และยังคงมี Upside risk 10% และคาดว่ากำไรปี 26F จะยังทรงตัวในระดับสูง จากต้นทุนวัตถุดิบที่ยังอยู่ในระดับต่ำ (Tio2, Oil linked, บาทแข็งค่า) โดยมองว่า Outlook ยังดีต่อเนื่อง คาดกำไรปกติใน 4Q25F (ไม่รวม FX loss+กำไรจากเงินลงทุน) ที่ 687 ลบ. +40% y-y, -6% q-q และคาดว่าต้นทุนยังเป็นขาลงต่อเล็กน้อยหนุนกำไร 1Q26F ยังบวก y-y, q-q KSS แนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายปี 26F ที่ 19.8 บาท อิง PER 14.4 เท่า