บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA คาดการณ์ผลขาดทุนสุทธิใน 4Q25 จะเพิ่มขึ้นเป็น 975 ล้านบาท แม้ QPL กลับมาดำเนินการ
• ประมาณการกำไรหลักปี 2569 จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย จากโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ และไต้หวัน
• ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 135 บาท และลดคำแนะนำเป็น "ถือ"

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

• คาดการณ์ผลขาดทุนสุทธิ 4Q25 เพิ่มขึ้นเป็น 975 ล้านบาท แม้ QPL กลับมาดำเนินการ แต่มีกำลังการผลิตและอัตราค่าไฟฟ้าที่ต่ำลง
• กำไรหลัก 4Q25 อยู่ที่ 114 ล้านบาท ลดลงอย่างมากทั้ง q-q และ y-y
• ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลง 50-58% สะท้อนผลประกอบการ 4Q25 ที่อ่อนแอกว่าคาด และฐานกำไรที่ต่ำลงของ QPL
• คาดการณ์กำไรหลักปี 2568 อยู่ที่ 3.9 พันล้านบาท, ปี 2569 อยู่ที่ 4.25 พันล้านบาท และปี 2570 อยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท ซึ่งแสดงถึงการเติบโตที่ต่ำ

ข้อสังเกตและปัจจัยขับเคลื่อน

• EGCO ยังคงให้ความสำคัญกับการเติบโตในต่างประเทศ โดยมีงบลงทุนประมาณ 3 หมื่นล้านบาทในปี 2569
• คาดว่ากำไรหลักปี 2569 จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย จากการหยุดซ่อมบำรุงในสหรัฐฯ ที่ลดลง, การมีส่วนร่วมเต็มปีจากไต้หวัน และความมั่นคงในเกาหลีใต้
• EGCO ยังคงมีโอกาสจาก CDI (บริษัทจดทะเบียนในอินโดนีเซีย) และการจ่ายเงินปันผลที่สม่ำเสมอ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

• ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 135 บาท จากเดิม 140 บาท เนื่องจาก upside ที่จำกัด
• ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ"
• ราคาเป้าหมายใหม่คำนวณโดยวิธี Sum of the parts (SOTP) โดยมี WACC ที่ 5%