บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

บริษัทหลักทรัพย์ พีไอ (PI) แนะนำ "ซื้อ" หุ้น TIDLOR โดยให้ราคาเป้าหมาย 24 บาท อิงจากวิธี GGM (ROE 15.5%, Terminal growth 3%) ซึ่งคิดเป็น 1.8 เท่าของ PBV'26E และ 12.2 เท่าของ PE'26E แม้ว่าผลการดำเนินงานใน 4Q25 จะอ่อนแอจากรายการพิเศษ แต่คาดว่าการเติบโตหลักยังคงแข็งแกร่งในปี 2569

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม:

กำไรสุทธิ 4Q25 ลดลงเหลือ 1 พันล้านบาท (-1% YoY, -27% QoQ) จากรายการพิเศษ เช่น ส่วนแบ่งขาดทุนจากการร่วมค้าและการตั้งสำรองหนี้เสียจากอุทกภัย อย่างไรก็ตาม NPL ratio ลดลงมาอยู่ที่ 1.5% ผู้บริหารมองบวกต่องบดุลที่แข็งแกร่ง และเห็นโอกาสในการเติบโตทั้งแบบปกติและการซื้อกิจการ (Inorganic growth)

เป้าหมายและการวิเคราะห์:

เป้าหมายทางการเงินปี 2569 ได้แก่ 1) สินเชื่อเติบโต 5-10% 2) Non-life insurance เติบโต 5-10% 3) Cost to income ratio ที่ Mid-50% 4) NPL ratio ที่ 1.5-1.8% และ 5) Credit cost ที่ 250-280% NIM ดีขึ้น QoQ ที่ 16% (+5 bps YoY, +37 bps QoQ) จากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น คาดว่าต้นทุนทางการเงินจะลดลง 5-10 bps จากการออกหุ้นกู้ใหม่

สรุปและคำแนะนำ:

แม้ว่าผลการดำเนินงาน 4Q25 จะต่ำกว่าคาด แต่คาดว่าผลกระทบจะไม่ต่อเนื่องในปี 2569 ประกอบกับการตั้งสำรองหนี้เสียพิเศษ ทำให้ Credit cost มีแนวโน้มลดลง และได้รับผลบวกจากวัฏจักรดอกเบี้ยขาลง ทำให้ต้นทุนการระดมทุนลดลง ส่งผลให้ NIM มีเสถียรภาพมากขึ้น คาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตต่อเนื่อง 15% จากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ, รายได้จากเบี้ยประกันวินาศภัย และสำรองหนี้เสียที่ลดลง