บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GLOBLEX ประเมิน EGCO ผ่านจุดต่ำสุดของกำไรใน 4Q25 เตรียมรับการฟื้นตัว จากการดำเนินงานปกติและการเติบโตจากพอร์ต U.S. คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 176 บาท

ผลกระทบจากปัจจัยฉุดรั้งใน 4Q25

GLOBLEX คาดการณ์ผลประกอบการ 4Q25 ของ EGCO จะขาดทุนสุทธิ 1.5 พันล้านบาท (NL) สาเหตุหลักมาจาก:

• การหยุดดำเนินการเพื่อซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า KPG, Linden, Compass และ Paju
• ผลกำไรที่ลดลงจาก BLCP เนื่องจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น
• การหยุดผลิตชั่วคราวของ NT1PC จากความเสียหายจากพายุ
• การรับรู้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเต็มไตรมาสของ Yunlin
• ปริมาณการผลิตที่ลดลงของ SPP EGCO Cogen
• ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) และการทำ Hedging
• การตั้งด้อยค่าโครงการชัยภูมิ 0.4 พันล้านบาท

อย่างไรก็ตาม GLOBLEX คาดการณ์ว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวตั้งแต่ 1Q26 เป็นต้นไป จากการกลับมาดำเนินงานปกติของโรงไฟฟ้าและการกลับมาผลิตของ NT1PC

การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอ

GLOBLEX มองเห็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอของ EGCO โดยมีสัดส่วนกำไรจากสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น จากเดิมที่พึ่งพาสินทรัพย์ในฟิลิปปินส์ เกาหลี และไทย การเปลี่ยนแปลงนี้จะช่วยลดความเสี่ยงด้านภูมิศาสตร์และเพิ่มความหลากหลายของแหล่งรายได้

นอกจากนี้ GLOBLEX ยังมองเห็นปัจจัยกดดันในระยะกลางจากสินทรัพย์ในเอเชีย เช่น การลดปริมาณการผลิตของ Paju จากโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ใหม่ การปรับสัญญาของ QPL ที่จะลดกำไรรายปีลง และการรับรู้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเต็มไตรมาสของ Yunlin

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

GLOBLEX ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ EGCO ด้วยราคาเป้าหมาย 176 บาท โดยมองว่าผลประกอบการปี 2568 จะถูกกดดันจากปัจจัยต่างๆ แต่คาดว่าจะฟื้นตัวตั้งแต่ 1Q26 เป็นต้นไป จากการดำเนินงานที่เป็นปกติ และการเติบโตจากสินทรัพย์ในต่างประเทศ โดยเฉพาะในสหรัฐฯ อินโดนีเซีย และฟิลิปปินส์