บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GPSC รายงานกำไรปกติ 4Q25 ที่ 1,302 ล้านบาท ดีกว่าที่ Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์ไว้ 20% แม้จะใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ โดยมีปัจจัยหนุนจาก Core equity income และ Other income ที่สูงกว่าที่คาดไว้

ผลประกอบการและประมาณการ

GPSC รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1,498 ล้านบาท (+50% y-y, -14% q-q) แต่หากไม่รวมรายการพิเศษต่างๆ เช่น FX loss และ One-time gain กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,302 ล้านบาท (+29% y-y, +1% q-q) KSS ประเมินว่ากำไรปกติ 1Q26F จะลดลง y-y, q-q ชั่วคราวจาก Sparkspread ที่คาดว่าจะลดลงตามค่าไฟที่ปรับตัวลงและผลการปรับโครงสร้าง Pool gas

ข้อสังเกตและปัจจัยสนับสนุน

KSS มองว่าอัตรากำไรของธุรกิจ SPP อยู่ในขาฟื้นตัวจากต้นทุนก๊าซฯ ที่มีแนวโน้มลดลง โดยมีปัจจัยหนุนจากทิศทางราคา LNG ที่ปรับตัวลงจากปริมาณ Supply ฝั่งสหรัฐที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ Gheco-1 มี Inventory Loss จากส่วนต่างราคาถ่านหินลดลง y-y ขณะที่กำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้า SPP ทรงตัวได้บน Sparkspread ที่ดี

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ GPSC โดยมีราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 45.0 บาท/หุ้น อิง SOTP โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อ GPSC ในระยะยาว เนื่องจากธุรกิจ SPP อยู่ในขาฟื้นตัวตามทิศทางราคา JKM LNG และ Pool gas ขาลง อิงปริมาณการส่งออกก๊าซจากสหรัฐเพิ่มขึ้น