บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary KGI ปรับลดประมาณการกำไร GULF เล็กน้อย แต่ยังคงคำแนะนำ "Outperform" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 54 บาท จากเดิม 55 บาท มอง ADVANC เป็นปัจจัยหนุนสำคัญ

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2569-2570 ของ GULF ลง 1% เนื่องจากต้นทุนก๊าซ SPP ที่สูงขึ้น แต่คาดว่ากำไรหลักปี 2569 ยังคงเติบโต 13% YoY โดยมี ADVANC* เป็นผู้สนับสนุนหลัก ~70% คาดการณ์กำไรหลัก 4Q25F ของบริษัทจะสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 7.65 พันล้านบาท (+61% YoY)

text-primary KGI วิเคราะห์ GULF

KGI คาดการณ์กำไรหลักปี 2569 จะเติบโต 13% YoY โดยมี ADVANC เป็นปัจจัยหนุนหลักเกือบ 70% แม้ว่าจะมีกระแสเงินทุน CAPEX สำหรับ Data Center แต่ธุรกิจพลังงานมีอัตรากำไรปานกลางและการเติบโตในระยะใกล้ที่ช้าลง ท่ามกลางการไม่มี PDP ใหม่ของประเทศไทยและการแข่งขันในอุตสาหกรรมที่รุนแรงขึ้น

KGI คาดการณ์กำไรหลัก 4Q25F ที่ 7.65 พันล้านบาท (+61% YoY, +5% QoQ) และกำไรสุทธิ 7.9 พันล้านบาท (+103% YoY, +9% QoQ) โดยมีปัจจัยหนุนจาก:

• ฤดูกาลที่ดีของ ADVANC
• ฤดูกาลสูงสุดของฟาร์มกังหันลม BKR2
• ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง

นอกจากนี้ KGI คาดการณ์ว่ากำไรหลัก 1Q26F ของ GULF จะยังคงเร่งตัวขึ้น QoQ โดยมีปัจจัยหนุนจาก:

• การกลับมาของอุปสงค์ผู้ใช้ในภาคอุตสาหกรรม
• ค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง
• ผลงานที่แข็งแกร่งขึ้นจากโครงการ Jackson
• การมีส่วนร่วมเต็มไตรมาสจากโครงการพลังงานหมุนเวียนหลายแห่งในประเทศไทย
• การปรับปรุงอย่างต่อเนื่องในผลการดำเนินงานของ ADVANC

text-primary ข้อสังเกต

KGI มองว่า ADVANC มี Valuation ที่แข็งแกร่งขึ้น ในขณะที่ราคาหุ้นของ GULF ปรับตัวตามหลังเนื่องจากการลด Rating ของกลุ่มธุรกิจพลังงานหลัก โดยมูลค่าโดยนัยของธุรกิจพลังงานลดลงเหลือประมาณ 2.8 แสนล้านบาท จากประมาณ 3.85 แสนล้านบาทหลังการควบรวมกิจการ (เมษายน 2568)

KGI ประเมินมูลค่าเหมาะสมของ GULF โดยใช้ Discounted Cash Flow (DCF) โดยมีรายละเอียดดังนี้:

• ADVANC: 23.6 บาท/หุ้น (ราคาเป้าหมาย KGI ที่ 366.00 บาท)
• KBANK: 0.87 บาท/หุ้น (ราคาเป้าหมาย KGI ที่ 225.00 บาท)
• THCOM: 0.26 บาท/หุ้น (ราคาเป้าหมาย BB ที่ 12.10 บาท)

text-primary สรุป

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ GULF โดยปรับลดราคาเป้าหมายลงเล็กน้อยเป็น 54.00 บาท จาก 55.00 บาท KGI คาดการณ์ว่าผลการดำเนินงาน 4Q25F ที่แข็งแกร่งจะเป็นไปตามที่คาดไว้ และคาดการณ์ว่า EBITDA ปี 2569F จะเพิ่มขึ้น 10% YoY ต่ำกว่าเป้าหมายของฝ่ายบริหารที่ +15% YoY