บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ SPRC ไตรมาส 4/25 เติบโตสูง YoY จากค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้น แต่คงคำแนะนำ "TRADING" ที่ราคาเป้าหมาย 7.00 บาท มอง Upside จำกัด

text-primary ค่าการกลั่นพุ่งหนุน Q4/25 โตแรง

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ SPRC ในไตรมาส 4/25 จะอยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท เติบโตสูงเมื่อเทียบกับ 1.1 พันล้านบาทในไตรมาส 3/25 และ 157 ล้านบาทในไตรมาส 4/24 ปัจจัยหนุนหลักมาจากการพุ่งขึ้นของค่าการกลั่น อย่างไรก็ตาม การปรับฐานของราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกคาดว่าจะทำให้เกิดขาดทุนสินค้าคงคลัง 1.7 พันล้านบาท ส่งผลให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท เติบโตสูง YoY แต่ -28% QoQ

ค่าการกลั่นเฉลี่ยในไตรมาส 4/25 คาดว่าจะพุ่งขึ้นเป็น US$9.2/bbl (จาก US$5.4/bbl ในไตรมาส 3/25) ตามทิศทาง Crack Spread ของน้ำมันสำเร็จรูปชนิดหลัก ทั้งเบนซิน ดีเซล และอากาศยาน ที่เร่งตัวขึ้นอย่างมากจากแผนหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นหลายแห่ง, อุปสงค์ Heating Oil ช่วงฤดูหนาว, อุปทานจากรัสเซียที่ได้รับผลกระทบจากมาตรการคว่ำบาตร และโรงกลั่นถูกยูเครนโจมตี

text-primary ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

• อัตราการกลั่นในไตรมาส 4/25 คาดว่าจะอยู่ที่ 92% ลดลง QoQ จากอุปทานในประเทศที่เพิ่มขึ้น
• อัตรากำไรธุรกิจ Commercial คาดว่าจะลดลงเป็น US$1.1/bbl (จาก US$1.5/bbl) จากอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมชะลอตัว
• ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการเตรียมปิดซ่อมบำรุงใหญ่ 10 ล้านเหรียญฯ จะถูกบันทึกในไตรมาสนี้
• การปิดซ่อมบำรุงใหญ่ในไตรมาส 1/26 จะทำให้อัตราการกลั่นลดลงเหลือ 60-65% และมีค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการปิดซ่อมบำรุงอีก 15 ล้านเหรียญฯ

text-primary คงคำแนะนำ "TRADING"

ถึงแม้ว่า SPRC จะกำลังเข้าสู่รอบการเติบโตใหม่หลังผ่านการปิดซ่อมบำรุงใหญ่ในไตรมาส 1/26 และมีประสิทธิภาพการผลิตที่สูงขึ้นจากโครงการปรับปรุงกระบวนการผลิต แต่ในระยะสั้น โมเมนตัมในไตรมาส 1/26 จะไม่เด่น เนื่องจากเป็นช่วงปิดซ่อมใหญ่ ทำให้อัตรากลั่นลดลงและค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น

ราคาหุ้น SPRC ปรับตัวขึ้นแรงในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ทำให้ปัจจุบัน Upside Gain ไม่มาก นักวิเคราะห์จึงคงคำแนะนำ "TRADING" ที่ราคาเหมาะสม 7.00 บาท อิง PBV 0.7x (-1.25 SD จากค่าเฉลี่ยในอดีต) โดยมี Dividend Yield ปี 2025 - 2026 อยู่ที่ 5.5% - 7.1%