บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าฯ คาด GULF กำไรทำ New High ติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 3 หนุนราคาเป้าหมายใหม่ 60.50 บาท คงคำแนะนำ "ซื้อ"

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดกำไรปกติ 4Q25 ที่ 7,387 ล้านบาท เติบโต 2% QoQ และ 32% YoY ทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง
• ปรับประมาณการกำไรปี 2026-27 ขึ้น สะท้อนส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ที่ดีต่อเนื่อง และค่าความพร้อมจ่ายของโรงไฟฟ้า Jackson ที่ทรงตัวสูง
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 60.50 บาท/หุ้น มี Upside 30.1%

คาดการณ์กำไร 4Q25 สุดพีค

หยวนต้าฯ คาดการณ์กำไรปกติของ GULF ใน 4Q25 จะอยู่ที่ 7,387 ล้านบาท ทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง ได้แรงหนุนจาก:

• ปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าลมในไทย (GGC) และเยอรมนี (BKR2)
• ส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC เพิ่มขึ้นเป็น 4,300 ล้านบาท (+12% QoQ, +55% YoY) จาก ARPU ที่สูงขึ้นและการควบคุมค่าใช้จ่าย
• ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า Jackson ทรงตัวในระดับสูง

หากกำไร 4Q25 เป็นไปตามคาด กำไรปกติปี 2025 จะอยู่ที่ 28,275 ล้านบาท (+31% YoY) ใกล้เคียงกับประมาณการของหยวนต้าฯ

ปรับประมาณการกำไรปี 2026-27

หยวนต้าฯ ปรับประมาณการกำไรปี 2026-27 ขึ้น 2% และ 1% เป็น 31,268 ล้านบาท (+11% YoY) และ 32,848 ล้านบาท (+5% YoY) ตามลำดับ โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก:

• ส่วนแบ่งกำไรของ ADVANC ที่ปรับขึ้นเป็น 16,449 ล้านบาท และ 17,735 ล้านบาท ตามการปรับประมาณการของ ADVANC
• ส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้า Jackson ที่ปรับขึ้น สะท้อนค่าความพร้อมจ่ายที่ทรงตัวในระดับสูง

แนวโน้มกำไรปี 2026 ยังแข็งแกร่ง คาดเติบโต YoY ได้ทุกไตรมาส จากโครงการใหม่ที่ COD, ส่วนแบ่งกำไรจาก Jackson ที่สูงขึ้น, ADVANC ที่เติบโตต่อเนื่อง และเงินปันผลจาก KBANK ที่สูงขึ้น

คงคำแนะนำ "ซื้อ"

หยวนต้าฯ ปรับราคาเหมาะสมของ GULF ขึ้นเป็น 60.50 บาท/หุ้น (จากเดิม 59.00 บาท) โดยใช้วิธี SOTP (Sum-of-the-Parts) ประเมินมูลค่าธุรกิจหลักด้วย DCF (Discounted Cash Flow) ภายใต้ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 5.4% และ Terminal Growth ที่ 0% รวมถึง ESG Premium ที่ 4% นอกจากนี้ ยังประเมินมูลค่า ADVANC ที่ 365.00 บาท/หุ้น และ THCOM ที่ 12.40 บาท/หุ้น โดยให้ Holding Discount 10% และประเมินธุรกิจ Data Center ด้วย PER ที่ 25.0 เท่า

หยวนต้าฯ มองว่าหุ้น GULF มีโอกาสเคลื่อนไหวได้ดีกว่ากลุ่มฯ ในระยะกลาง-ยาว จากแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่ง และแรงเก็งกำไรความคืบหน้าแผน PDP ฉบับใหม่