บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
GPSC กำไรหลัก Q4/25 ทรงตัว แต่ปี 2569-70 สดใส! FSSIA ชี้เป้า 54 บาท
P/E 16.96 YIELD 2.54 ราคา 35.50 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ
- FSSIA คาดการณ์กำไรหลัก Q4/25 ของ GPSC ทรงตัว แม้โรงไฟฟ้าในประเทศชะลอตัว
- ปัจจัยหนุนจากโรงไฟฟ้าต่างประเทศ และการเติบโตต่อเนื่องในปี 2569-70
- คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 54 บาท
Q4/25 กำไรหลักทรงตัว: IPP/SPP ในประเทศอ่อนตัว แต่ได้แรงหนุนจากบริษัทร่วม
FSSIA ประเมินกำไรสุทธิ Q4/25 ของ GPSC ที่ 1.53 พันล้านบาท ลดลง 12% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 53.2% YoY เป็นไปตามประมาณการก่อนหน้า หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท ลดลง 1.4% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 40% YoY โดยรวมแล้ว กำไรหลักยังคงทรงตัวได้ จากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม แม้ว่าผลกำไรจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรีจะลดลงตามฤดูกาล แต่ได้รับการชดเชยจากผลขาดทุนที่ลดลงของโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ Avaada ในอินเดีย และการกลับมามีกำไรของโครงการพลังงานลม CFXD ในไต้หวัน
อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้า GHECO-1 อ่อนตัวลง เนื่องจากต้นทุนสินค้าคงคลังถ่านหินสูงขึ้น ในขณะที่ส่วนต่างกำไรของ SPP แคบลงจากการลดลงของค่า Ft ที่เร็วกว่าการเคลื่อนไหวของราคาแก๊ส
แนวโน้มกำไรแข็งแกร่งสำหรับโรงไฟฟ้าหลักในปี 2569-70
FSSIA คาดการณ์การดำเนินงานเต็มปี 2569 สำหรับกลุ่มโรงไฟฟ้า IPP หลัก โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าถ่านหิน GHECO-1 โดยคาดว่าผลขาดทุนจากสินค้าคงคลังถ่านหินจะลดลงเหลือประมาณ 500 ล้านบาท จากประมาณ 1.3 พันล้านบาทในปี 2568 เนื่องจากสินค้าคงคลังถ่านหินต้นทุนสูงยังคงทยอยหมดไป และคาดว่าจะหมดภายในครึ่งแรกของปี 2569
นอกจากนี้ GPSC จะเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจาก RPCL หลังจากการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นอีกประมาณ 10%
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-70 และคำแนะนำ "ซื้อ"
FSSIA ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อกำไรจากโรงไฟฟ้าหลัก โดยเฉพาะ GHECO-1 ที่กลับมามีส่วนร่วมในการทำกำไรสุทธิในปี 2569 หากกำไรสุทธิ Q4/25 เป็นไปตามที่คาดไว้ กำไรสุทธิเต็มปี 2568 น่าจะอยู่ที่ 6.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 37.5% YoY เป็นไปตามประมาณการก่อนหน้า FSSIA คงประมาณการการเติบโตของกำไรสุทธิปี 2569-70 ที่ +18.9% YoY และ +10.3% YoY ตามลำดับ
FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 54 บาท แม้ว่าราคาหุ้นจะอ่อนตัวลงในระยะสั้นจากความกังวลเกี่ยวกับนโยบายลดค่าไฟฟ้า แต่ในระยะกลางถึงยาว ยังคงเห็นอัพไซด์จากการที่บริษัทมีแผนที่จะซื้อกำลังการผลิต SPP 300-350MW จากบริษัทในเครือ PTT Group ควบคู่ไปกับการลดลงของราคาแก๊สและอัตราดอกเบี้ย