บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บมจ.ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป (TU) คาดการณ์กำไรปกติ Q4/25 ชะลอตัวลงทั้ง QoQ และ YoY จากผลกระทบของภาษีนำเข้าสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดหวังการฟื้นตัวของกำไร YoY ใน Q1/26 จากการปรับราคาขายเฉลี่ยขึ้น คงคำแนะนำ "TRADING" พร้อมปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 14.20 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไร Q4/25 ชะลอตัว: คาดกำไรปกติที่ 1,025 ล้านบาท (-15.2% QoQ, -11.5% YoY) จากผลกระทบของภาษีนำเข้าสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น และ Product Mix ที่อ่อนลง
• ปี 26 คาดกลับมาเติบโต: คาดหวังกำไรปกติจะกลับมาเติบโต YoY ได้อีกครั้ง แม้รับรู้ผลกระทบของภาษีเต็มปี แต่จะทยอยปรับขึ้นราคาขายเฉลี่ย
• ราคาเหมาะสมใหม่: ปรับขึ้นเป็น 14.20 บาท (เดิม 13.60 บาท) สะท้อนการลดทุนของหุ้นซื้อคืน
• คำแนะนำ: คงคำแนะนำ "TRADING"

ผลการวิเคราะห์

• รายได้: คาดรายได้ Q4/25 ที่ 3.57 หมื่นล้านบาท (+3.4% QoQ, +1.7% YoY) เติบโตได้จากธุรกิจ Frozen และ Petcare ที่ดีขึ้น
• GPM: คาด GPM ปรับลงเป็น 18.2% (-80 bps QoQ, -50 bps YoY) กดดันจากภาษีนำเข้าสหรัฐฯ และ Product Mix ที่อ่อนลง
• SG&A/Sales: คาดที่ 13.8% ทรงตัว QoQ และลดลง 20 bps YoY
• ประมาณการกำไรปี 2568: มี Downside risk ราว 7% จากกำไร Q4/25 ที่อ่อนแอกว่าคาด
• ค่าเงินบาท: ยังมีความเสี่ยงหากค่าเงินบาทเทียบ USD แข็งค่ากว่าสมมติฐานที่ 32.0 บาท/USD

ข้อสังเกตุ

• การปรับราคาขาย: การปรับขึ้นราคาขายเฉลี่ยเพื่อชดเชยภาษีนำเข้าสหรัฐฯ จะเป็นปัจจัยสำคัญในการฟื้นตัวของกำไร
• Project Sonar & Tailwind: แผน Transformation ธุรกิจจะเริ่มส่งผลบวกต่อกำไรในด้านประสิทธิภาพการผลิต และ GPM
• เงินปันผล: คาดเงินปันผลจ่ายงวด 2H25 ที่ 0.30 บาท/หุ้น หรือคิดเป็น Div. Yield 2.4%
• ความเสี่ยง: ยังมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนหากค่าเงินบาทแข็งค่ากว่าคาด

สรุป

บล.หยวนต้า คงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรปกติปี 2569 ของ TU ที่คาดจะกลับมาเติบโต YoY อีกครั้ง โดยมีปัจจัยหนุนจากการปรับขึ้นราคาขายเฉลี่ย และแผน Transformation ธุรกิจ อย่างไรก็ตาม ยังมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน จึงคงคำแนะนำ "TRADING" พร้อมปรับราคาเหมาะสมขึ้นเป็น 14.20 บาท อิงวิธี SOTP สะท้อนการลดทุนจากหุ้นซื้อคืน