บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
JMT กำไรแผ่ว! KSS หั่นเป้า Trading Buy เหลือ 15.6 บาท หลังซื้อหนี้ต่ำเป้า
P/E 11.66 YIELD 5.12 ราคา 12.90 (3.20%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไร 4Q24 ต่ำคาด, KSS ปรับลดประมาณการ
Krungsri Securities (KSS) มอง Slightly Negative ต่อกำไรสุทธิ 4Q24 ของ JMT ที่ 400 ล้านบาท (-26% y-y, -7% q-q) หากไม่รวม Extra Items กำไรปกติจะอยู่ที่ 456 ล้านบาท (-16% y-y, +6% q-q) ใกล้เคียง Consensus Cash collection ฟื้นตัว (+5% q-q) และ ECL ลดลงต่อเนื่อง (-52% y-y, -52% q-q) แต่จุดลบคือบริษัทซื้อหนี้ทั้งปี 24 ได้เพียง 1.1 พันล้านบาท ต่ำกว่าเป้า KSS จึงปรับลดกำไรปี 25-26F ลงเฉลี่ย 15% และคงคำแนะนำ Trading Buy บน TP25F ใหม่ 15.6 บาท (เดิม 22.8 บาท)
ผลประกอบการ 4Q24: กำไรลดลงจาก Gross Margin ที่ต่ำลง
JMT รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 400 ล้านบาท (-26% y-y, -7% q-q) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติ 4Q24 จะอยู่ที่ 456 ล้านบาท (-16% y-y, +6% q-q) ลดลง y-y ตาม Gross margin ที่ต่ำลงจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินคดีเร่งรัดติดตามทวงหนี้ที่เพิ่มขึ้น แต่กำไรฟื้นตัว q-q จาก ECL ที่ลดลงอย่างมีนัยยะสำคัญ (-52% y-y, -52% q-q) สอดคล้องกับการฟื้นตัวของ Cash collection (-4% y-y, +5% q-q) โดยกำไรปกติ FY24 อยู่ที่ 1,675 ล้านบาท คิดเป็น 100% ของประมาณการทั้งปี และใน FY24 JMT ซื้อหนี้ได้ราว 1.1 พันล้านบาท
ปรับลดประมาณการกำไร: ปริมาณซื้อหนี้ที่ลดลง
KSS ปรับลดกำไรสุทธิปี 25-26F ลงเฉลี่ย 15% CAGR ตาม i) ลดปริมาณซื้อหนี้ปี 25-26F ลงมาที่ 2,000 ล้านบาทต่อปี (จากเดิม 4,000 ล้านบาท และ 5,000 ล้านบาท) โดยคาดการขยายกรอบเวลานโยบายคุณสู้เราช่วยของ BOT มีผลให้การซื้อหนี้ชะลอตัวลง ii) ลด Cash collection ปี 25-26F ลงเฉลี่ย 11% ตามการเติบโตของมูลหนี้ที่ชะลอลง iii) ปรับลดส่วนแบ่งกำไรจาก JK ลงเฉลี่ย 19% ในทิศทางเดียวกับ Cash collection โดยกำไรปี 2025F คาด 1.7 พันล้านบาท +9% y-y
คำแนะนำการลงทุน: Trading Buy, TP25F ที่ 15.6 บาท
KSS คงคำแนะนำ Trading Buy บนราคาเป้าหมาย (TP25F) ใหม่ที่ 15.6 บาท บน PBV25F 0.8x อิงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง -1.5SD โดย JMT ประกาศจ่ายปันผลงวด 2H24 อีก 0.28 บาท XD วันที่ 25 ก.พ. รวมเป็น Dividend yield ปี 24F ราว 5%
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: PBV25F 0.8x อิงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง -1.5SD