บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

InnovestX คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ AAV โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 1.2 บาท แม้คาดการณ์ผลการดำเนินงานใน 4Q68 จะกลับมามีกำไรจากจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นในช่วงไฮซีซั่น แต่ยังคงกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มค่าโดยสารเฉลี่ยที่ยังอ่อนแอ

AAV ได้แรงหนุนจากปริมาณผู้โดยสาร แต่แรงกดดันด้านค่าโดยสารยังคงอยู่

AAV เพิ่มปริมาณที่นั่งโดยสารใน 4Q68 ขึ้น 12% YoY และ 17% QoQ โดยมีอัตราส่วนการบรรทุกผู้โดยสาร (load factor) ในช่วงเดือน ต.ค.-พ.ย. อยู่ที่ 84-85% อย่างไรก็ตาม AAV คาดว่าค่าโดยสารเฉลี่ยใน 4Q68 จะอยู่ที่ประมาณ 1,900 บาท/คน แม้จะฟื้นตัวขึ้น 16% QoQ แต่ยังคงลดลง 4% YoY

นอกจากนี้ AAV ไม่ได้มีการป้องกันความเสี่ยง (Hedging) น้ำมันใน 4Q68 ในขณะที่ราคาน้ำมันเครื่องบินเฉลี่ยในไตรมาส 4Q68 จนถึงปัจจุบันอยู่ที่ 88.6 ดอลลาร์/บาร์เรล (ทรงตัว YoY, เพิ่มขึ้น 2% QoQ) ขณะที่ราคา Spot (ณ วันที่ 25 ธ.ค.) อยู่ที่ 83.2 ดอลลาร์/บาร์เรล ซึ่งบ่งชี้ถึงแนวโน้มที่ลดลง

InnovestX ปรับลดประมาณการกำไรปกติของ AAV ลง 71% สำหรับปี 2568 และ 47% สำหรับปี 2569 เนื่องจากผลขาดทุนจำนวนมากใน 3Q68 และการปรับลดสมมติฐานค่าโดยสารเฉลี่ยลง 1% ในปี 2568 และ 3% ในปี 2569 คาดการณ์กำไรปกติเล็กน้อยที่ 211 ล้านบาทในปี 2568 และเพิ่มขึ้นเป็น 968 ล้านบาทในปี 2569

ข้อสังเกตุ

ประเด็นการทำ Tender Offer เกี่ยวกับการปรับโครงสร้างของ Capital A นั้น AirAsia X (AAX) จะเข้ามาเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของ AAV แทน Capital A โดย AAX จะทำการเสนอซื้อหลักทรัพย์ร่วมกับพันธมิตรชาวไทย ทั้งนี้ AAX ชี้แจงว่าสัดส่วนการถือหุ้นใน AAV จะยังคงอยู่ที่ 40.71% ภายหลังเสร็จสิ้นการทำเทนเดอร์

ปัจจัยบวกคือโอกาสในการเพิ่มขึ้นของนักท่องเที่ยวจีนที่เดินทางมาไทย อันเนื่องมาจากความตึงเครียดระหว่างจีนและญี่ปุ่นในช่วงที่ผ่านมา ปัจจัยเสี่ยงคือ 1) การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก 2) ราคาน้ำมันเครื่องบินสูงขึ้น 3) เงินบาทอ่อนค่าลง และ 4) การแข่งขันรุนแรง

สรุป

InnovestX คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ AAV โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 1.2 บาท โดยเปลี่ยนวิธีการประเมินมูลค่าหุ้นจาก PE มาเป็น PB ใช้อัตราส่วน PB เฉลี่ยของภูมิภาคที่ 1.2 เท่า และมูลค่าทางบัญชี (BV) ที่ 1.0 บาท