บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PTTEP เดินหน้าขยายการลงทุนในมาเลเซีย หุ้นอาจถูกกดดันจากความคืบหน้าการเจรจาสันติภาพรัสเซีย-ยูเครน

ไฮไลท์สำคัญ

• PTTEP เข้าลงทุน 9.998% ในแปลง SK408 มาเลเซีย: โครงการผลิตก๊าซธรรมชาติและคอนเดนเสท
• เริ่มผลิตเชิงพาณิชย์แล้ว: ปริมาณผลิตก๊าซ 750 mmscfd และคอนเดนเสท 15 kbd
• คาดเพิ่มปริมาณขาย 2%: หนุนกำไรเพิ่ม 1% ในปี 2026

การลงทุนในมาเลเซีย (SK408)

PTTEP เข้าลงทุนในแปลงปิโตรเลียม SK408 ประเทศมาเลเซีย โดยซื้อหุ้น 49.99% ในบริษัท AzurVista Resources ทำให้ PTTEP มีสัดส่วนการลงทุนทางอ้อม 9.998% ใน SK408 ซึ่งเป็นโครงการผลิตก๊าซธรรมชาติและคอนเดนเสทนอกชายฝั่งมาเลเซีย ภายใต้สัญญา PSC ระยะเวลา 27 ปี (2012 – 2039) ปัจจุบันมี 4 Fields ที่ดำเนินการผลิตเชิงพาณิชย์แล้ว และอีก 2 Fields อยู่ระหว่างการพัฒนาโครงการ โดยมีปริมาณผลิตก๊าซ 750 mmscfd และคอนเดนเสท 15 kbd

หยวนต้าคาดว่าการลงทุนนี้จะช่วยเพิ่มปริมาณขายราว 10 kboed (2%) และเพิ่มส่วนแบ่งกำไรราว 20 ล้านเหรียญฯ/ปี (1% ของประมาณการปี 2026) แม้ว่ามูลค่าส่วนเพิ่มต่อหุ้นจะไม่มาก แต่ถือเป็นการลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำ สามารถรับรู้ส่วนแบ่งกำไรได้ทันที และเป็นการขยายการลงทุนในพื้นที่ยุทธศาสตร์

ข้อสังเกตและประมาณการ

หยวนต้าปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 – 2026 ลดลงเล็กน้อย 1-2% เป็น 5.7 หมื่นล้านบาท โดยรวมส่วนแบ่งกำไรจากดีล SK408 และปรับสมมติฐานปริมาณขาย, ราคาขายเฉลี่ย, รายจ่ายลงทุนให้สอดคล้องกับงบประมาณรายจ่าย 5 ปีฉบับใหม่ แม้ราคาน้ำมันดิบดูไบปี 2026 คาดว่าจะลดลงเหลือ US$65/bbl (จาก US$68/bbl ในปี 2025) แต่การเพิ่มขึ้นของปริมาณขายและส่วนแบ่งกำไรจากโครงการ Touat และ SK408 จะช่วยชดเชยผลกระทบได้

"ระยะสั้นหุ้นอาจถูกกดดันจากความคืบหน้าการเจรจาสันติภาพรัสเซีย vs ยูเครน"

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าคงคำแนะนำ TRADING สำหรับ PTTEP โดยให้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 123.00 บาท (เดิม 125.00 บาท) อิงจากวิธี DCF (WACC 11.7%) แม้ว่าโมเมนตัมการเติบโตของกำไรจะไม่เด่น แต่กำไรยังอยู่ในเกณฑ์ดี หุ้นมีจุดเด่นจากกระแสเงินสดแข็งแกร่งและเงินปันผลสูง (Dividend Yield กว่า 7% ต่อปี)