บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย SPA เป็น 3.50 บาท พร้อมอัพเกรดเป็น Outperform มองการท่องเที่ยวฟื้นตัว หนุนกำไรปี 2569-2570 โตต่อเนื่อง

ประเด็นสำคัญ

KGI Securities (ประเทศไทย) ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับหุ้นของ Siam Wellness Group (SPA) จาก Underperform เป็น Outperform พร้อมทั้งปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 3.50 บาท จากเดิม 2.70 บาท โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมการท่องเที่ยว ซึ่งจะส่งผลดีต่อผลประกอบการของ SPA ในปี 2569 และ 2570

รายละเอียดการวิเคราะห์

ถึงแม้ว่า KGI จะปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 14% เหลือ 187 ล้านบาท (-40% YoY) เนื่องจากผลประกอบการ 9 เดือนแรกของปีที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่คาดว่ากำไรในไตรมาส 4/2568 จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย QoQ เป็น 50-55 ล้านบาท จากปัจจัยฤดูกาลและสาขาใหม่ 6 แห่ง

KGI คาดการณ์ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติจะลดลง 7-8% YoY ในปี 2568 แต่จะฟื้นตัว 3-4% YoY ในปี 2569 โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจีนซึ่งเป็นลูกค้าหลักของ SPA คาดว่าจะลดลง 33-34% YoY ในปี 2568 ก่อนที่จะฟื้นตัวในปี 2569

จากแนวโน้มการฟื้นตัวของการท่องเที่ยว KGI ประมาณการรายได้จากบริการของ SPA ในปี 2569 ที่ 1.8 พันล้านบาท (+17% YoY) และคาดว่ากำไรจะเติบโต 20% YoY เป็น 224 ล้านบาท นอกจากนี้ SPA มีแผนที่จะเปิดสาขาใหม่ 2 แห่งในไตรมาส 1/2569 และอาจจะอีก 2 แห่งในไตรมาส 2/2569

นอกจากนี้ KGI คาดว่าโรงแรมเพื่อสุขภาพแห่งใหม่ของ SPA ที่ Sunset Park Resort ในจอมเทียน พัทยา ซึ่งจะเปิดตัวในช่วงต้นปี 2570 จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ โดยคาดการณ์รายได้ปีแรกที่ 150 ล้านบาท

วิธีคิดราคาเป้าหมาย

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 3.50 บาท โดยอิงจากค่า PE ปี 2569 ที่ 20 เท่า (-0.5SD) จากเดิม 15 เท่า (-1SD)

สรุป

KGI มีมุมมองเชิงบวกต่อ SPA จากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวและการเปิดตัวโรงแรมเพื่อสุขภาพแห่งใหม่ ซึ่งจะช่วยหนุนการเติบโตของกำไรในระยะยาว