บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BPP ถูก KGI ปรับลดคำแนะนำเป็น Underperform ราคาเป้าหมายใหม่ 10 บาท
P/E 12.69 YIELD 4.76 ราคา 12.30 (0.00%)
text-primary KGI มอง BPP ไร้ Upside ควรรอ Tender Offer หรือขายในตลาด
KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับ BPP (Banpu Power) ลงเป็น Underperform จากเดิม Outperform พร้อมให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 10.00 บาท
text-primary ผลประกอบการ Q3/25 ดีขึ้น แต่ภาพรวมยังไม่สดใส
ถึงแม้ผลประกอบการหลักของ BPP ใน Q3/25 จะเติบโต 8% YoY เป็น 1.24 พันล้านบาท จากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นในจีนและสหรัฐฯ แต่ก็ลดลง 12% QoQ จากผลงานที่อ่อนแอลงของ BLCP และ Hongsa อย่างไรก็ตาม กำไรหลัก 9 เดือนแรกของปี 2525 คิดเป็น 85% ของประมาณการทั้งปี ทำให้คาดว่า Q4/25 จะเป็นจุดต่ำสุดของปีเนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาลและการซ่อมบำรุง แต่ยังคงเติบโต YoY จากต้นทุนถ่านหินที่ลดลง
ทั้งนี้ ราคาหุ้น BPP น่าจะเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ จนกว่าจะสิ้นสุดระยะเวลาทำ Tender Offer ที่ราคา 13.00 บาท/หุ้น ในวันที่ 1-23 ธันวาคม 2568
text-primary จับตาการควบรวมกิจการและแผนขายหุ้น BKV
BANPU และ BPP มีแผนที่จะควบรวมกิจการเป็น NewCo โดยจะมีการอนุมัติในการประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นในวันที่ 29 มกราคม 2569 นอกจากนี้ BPP จะขายหุ้น 25% ในโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ให้กับ BKV เป็นมูลค่าประมาณ 12 พันล้านบาท โดยครึ่งหนึ่งเป็นเงินสดและอีกครึ่งหนึ่งเป็นหุ้น BKV ใหม่ หากได้รับการอนุมัติ กระบวนการทั้งหมดจะแล้วเสร็จภายใน Q3-Q4/26
text-primary คำแนะนำและเหตุผล
KGI ปรับลดคำแนะนำเป็น Underperform เนื่องจากไม่มี Upside ต่อราคาเป้าหมายที่ 10.00 บาท ซึ่งคำนวณโดยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยใช้ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 6% นักวิเคราะห์แนะนำ 2 ทางเลือกสำหรับนักลงทุน: ขายหุ้น BPP ในตลาดเพื่อทำกำไร หรือนำหุ้นไป Tender ในช่วงระยะเวลาที่กำหนด
ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตาคือ การซ่อมบำรุงที่ไม่ได้วางแผนไว้ ต้นทุนที่สูงเกินคาด และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย