บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PTTEP เตรียมรับผลบวกจากการเข้าลงทุนในแหล่ง SK408 ในมาเลเซีย ช่วยเพิ่มปริมาณขายและหนุนกำไรในระยะยาว Krungsri Securities มองเป็นผลบวกต่อการเติบโตของบริษัท และคงคำแนะนำ "Buy" โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 134.0 บาท

รายละเอียดการลงทุน

PTTEP ประกาศเข้าร่วมลงทุนในแหล่ง SK408 ในมาเลเซีย โดยคาดว่าจะใช้เงินลงทุนราว 312-364 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นการร่วมลงทุนกับ TotalEnergies SE (TTE) ผ่านการซื้อหุ้น 49.99% ใน AzurVista Resources ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ TTE ที่ถือหุ้นในแหล่งดังกล่าว 20% ส่งผลให้ PTTEP มีสัดส่วนการถือหุ้นในแหล่ง SK408 ที่ 9.998%

แหล่ง SK408 มีสัดส่วนการผลิตก๊าซธรรมชาติ 90% (750 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน) และคอนเดนเสท 10% (15,000 บาร์เรลต่อวัน) คาดว่าจะเพิ่มปริมาณขายของ PTTEP ราว 10,000 บาร์เรลต่อวันในช่วงปี 2569-2573 และ 12,000 บาร์เรลต่อวันในช่วงปี 2574-2577 โดยแหล่งดังกล่าวมีอายุสัมปทานถึงปี 2582

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

Krungsri Securities มองว่าการเข้าลงทุนในแหล่ง SK408 เป็นผลบวกเล็กน้อย เนื่องจากเป็นแรงหนุนการเติบโต โดยมี EBITDA margin ในระดับ 70-75% ใกล้เคียงกับแหล่งในมือปัจจุบัน คาดว่าจะทำให้ปริมาณขายปี 2569-2570 มี upside ราว 2% และเป็น upside ต่อกำไรสุทธิราว 600 ล้านบาท หรือ 1% รวมถึงเพิ่ม reserve (1P) ได้ราว 0.1 ปี คาด IRR การลงทุนราว 10%

นอกจากนี้ ยังสะท้อนถึงโอกาสในการทำ M&A เพิ่มเติมในอนาคต เพื่อต่อยอดเงินสดในมือและกระแสเงินสดที่จะสร้างต่อเนื่อง โดยเงินลงทุนในแหล่งดังกล่าวคิดเป็นราว 12-14% ของเงินสดในมือ ณ สิ้นไตรมาส 3/2568 และเพียง 1-2% เมื่อเทียบกับเม็ดเงิน CAPEX 5 ปี

Krungsri Securities ยังคงมุมมองว่ากำไรปกติในไตรมาส 4/2568 จะฟื้นตัว เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า จากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น 5-8% จากการรับรู้แหล่ง A-18 เต็มไตรมาส รวมถึงเป็นฤดูกาลเร่งซื้อของแหล่งในตะวันออกกลางและแอฟริกา

สรุปและคำแนะนำ

Krungsri Securities คงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ PTTEP โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 134.0 บาท อิงจาก WACC ที่ 11% มองว่ากลุ่ม OPEC มีแนวโน้มที่จะควบคุมสมดุล supply น้ำมันดิบอย่างต่อเนื่อง คาดว่าราคาน้ำมันดิบดูไบจะอยู่ที่ 60-65 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ซึ่งจะทำให้ PTTEP ยังคงสร้างกระแสเงินสด กำไร และปันผลได้อย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ valuation ของ PTTEP ยังต่ำกว่าในอดีต และยังมีโอกาส upside risk จากการทำ M&A แหล่งใหม่ได้อีก