บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย PTTEP ในปี 2569 ลงเหลือ 120 บาท จากเดิม 124 บาท แม้คาดการณ์ปริมาณขายรวมจะเติบโต 9% YoY เป็น 556 KBOED จากการเข้าซื้อสินทรัพย์ใหม่และการเพิ่มกำลังการผลิตจากโครงการต่างๆ ในประเทศไทยและมาเลเซีย

KGI มอง PTTEP อย่างไร

KGI คาดการณ์ว่า PTTEP จะมีปริมาณขายรวมเพิ่มขึ้น 9% YoY ในปี 2569 เป็น 556 KBOED เนื่องจากการเข้าซื้อโครงการ Block A-18 ในมาเลเซีย (ก.ค. 2568) และโครงการ Touat ในแอลจีเรีย (ก.ย. 2568) รวมถึงแผนการเพิ่มกำลังการผลิตจากโครงการเอราวัณ, บงกช และอาทิตย์ในประเทศไทย และโครงการ Block K และ SK309&311 ในมาเลเซีย

อย่างไรก็ตาม KGI ได้ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2569 ลงเหลือ 120 บาท อิงตามวิธี DCF โดยมี WACC ที่ 8.7% และปรับลด terminal growth ลงเหลือ 0.5% จาก 1.0% เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มขาลงของราคาน้ำมันดิบ เนื่องจากกลุ่ม OPEC+ เพิ่มการผลิตน้ำมันดิบทุกเดือนในช่วงเดือนเมษายน-ธันวาคม

KGI ยังคงประมาณการราคาน้ำมันดิบดูไบไว้ที่ 70 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรลในปี 2568 และ 65 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรลในปี 2569 ซึ่งลดลงจาก 80 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรลในปี 2567 ในขณะเดียวกัน คาดการณ์ว่ากำไรในไตรมาส 4/2568 จะฟื้นตัว QoQ จากปริมาณขายที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 558 KBOED (+9% QoQ)

ข้อสังเกตและประมาณการ

KGI ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 และ 2570 ขึ้น 4% และ 9% ตามลำดับ เป็น 55.6 พันล้านบาท และ 55.1 พันล้านบาท ตามลำดับ เนื่องจากการปรับเพิ่มสมมติฐานราคาขายก๊าซขึ้น 4% เป็น 5.7 เหรียญสหรัฐฯ/mmbtu ในปี 2569 และ 5% เป็น 5.5 เหรียญสหรัฐฯ/mmbtu ในปี 2570 เพื่อสะท้อนถึง i) แนวโน้มของผู้บริหารที่ 5.7-5.8 เหรียญสหรัฐฯ/mmbtu ในปีหน้า และ ii) ราคาขายก๊าซที่สูงขึ้นจากโครงการ Block A-18 ที่เพิ่งได้มาใหม่ในมาเลเซีย เมื่อเทียบกับราคาก๊าซของโครงการเอราวัณและบงกชในประเทศไทย

นอกจากนี้ KGI ยังได้ปรับปริมาณขายรวมเป็น 556 KBOED ในปี 2569 (ลดลง 0.4% จากประมาณการก่อนหน้า) และ 576 KBOED ในปี 2570 (เพิ่มขึ้น 3% จากประมาณการก่อนหน้า) เพื่อให้สอดคล้องกับแผนการลงทุนห้าปีล่าสุด

KGI คาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของปริมาณขายที่ 3.5% ในอีก 5 ปีข้างหน้า โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากการเริ่มดำเนินการโครงการใหม่ๆ เช่น โครงการ Ghasha Hali ใน UAE (1H28F), โครงการ SK405B, SK438, SK417 และ SK410B ในมาเลเซีย (2H28F), โครงการ Mozambique LNG (2H28F) และโครงการ M3 ในเมียนมาร์ (2H28F)

สรุป

KGI คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ PTTEP โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 120 บาท แม้จะมีการปรับเพิ่มประมาณการกำไร แต่ราคาเป้าหมายถูกปรับลดลงเพื่อสะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับราคาน้ำมันดิบที่อาจลดลง