บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บล.หยวนต้า ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น GULF ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 59.00 บาท/หุ้น โดยมองว่ากำไรปกติในไตรมาส 4/25 จะทรงตัวถึงเติบโตเล็กน้อย QoQ จากแรงหนุนของส่วนแบ่งกำไร ADVANC และโครงการลมในเยอรมนีที่ฟื้นตัวตามฤดูกาล

การวิเคราะห์เชิงลึก

หยวนต้า ได้เข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์กับผู้บริหาร GULF และมีมุมมองเป็นกลาง โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้:

• การเจรจาภาครัฐเกี่ยวกับการเลื่อน COD โรงไฟฟ้าบูรพาพาวเวอร์ (IPP ขนาด 540MW, GULF ถือหุ้น 35%) อาจล่าช้าไป 2 ปี เนื่องจากกังหันก๊าซขาดตลาด แต่ผลกระทบต่อประมาณการกำไรปี 2570 ค่อนข้างจำกัด (1-2%)
• GULF อาจเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในโครงการดังกล่าว หาก NPS ซึ่งเป็นพันธมิตรเดิมต้องการลดสัดส่วน
• อยู่ระหว่างเจรจากับผู้ประกอบการที่ได้รับการคัดเลือกในโครงการรับซื้อไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนรอบ 2.1GW ซึ่งอาจนำไปสู่การร่วมทุนเพิ่มเติม
• การเจรจาค่าไฟฟ้าโครงการลมในเวียดนาม (COD ไม่ทันปี 2564) คาดว่าจะชัดเจนขึ้นใน 1Q26 หากปรับเพิ่มค่าไฟฟ้าเป็น 0.07 ดอลลาร์สหรัฐฯ/หน่วย จะมีรายได้ย้อนหลังราว 700 ล้านบาท (ก่อนภาษี)
• ธุรกิจ Data Center คาดว่าจะพลิกเป็นส่วนแบ่งกำไรในปี 2569 และรับรู้เต็มปีในปี 2570 (Utilization Rate ใกล้ 100%) โครงการ GSA 2 ขนาด 38MW มีลูกค้าสนใจใช้งานแล้วราว 50%
• ในช่วง 8 ปีข้างหน้า GULF จะยังคงทำ M&A อย่างต่อเนื่อง โดยเน้น Strategic Acquisition ในยุโรปและสหรัฐฯ
• GULF อาจเริ่มจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลในปี 2569 โดยมี Dividend Payout Ratio ราว 30-40%

ข้อสังเกต

หยวนต้า คาดการณ์กำไรปกติ 4Q25 ของ GULF ที่ 7,200-7,500 ล้านบาท ทรงตัว-เติบโตเล็กน้อย QoQ จากส่วนแบ่งกำไร ADVANC ที่เติบโตขึ้น และโครงการลมในเยอรมนีที่ฟื้นตัว YoY คาดกำไรปกติเติบโตได้จากฐานที่ต่ำในปีก่อน จากส่วนแบ่งกำไรโรงไฟฟ้า Jackson ที่สูงขึ้น และ ADVANC ที่เพิ่มขึ้น

สรุป

บล.หยวนต้า ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น GULF ด้วยราคาเป้าหมาย 59.00 บาท/หุ้น โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตของส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC และการฟื้นตัวของโครงการลมในเยอรมนี รวมถึงโอกาสในการเติบโตจากการทำ M&A ในอนาคต