บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

MST (Maybank Securities Thailand) คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ GPSC พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 47 บาท มองเห็นโอกาสเติบโตจากการเข้าซื้อสินทรัพย์ภายใต้แผน Asset Monetisation ของกลุ่ม PTT

โอกาสจากการเข้าซื้อ SPP

GPSC อยู่ในตำแหน่งที่เหมาะสมในการเป็นนักลงทุนหลักในแผน Asset Monetisation ของกลุ่ม PTT โดยตั้งเป้าซื้อโรงไฟฟ้า SPP กำลังการผลิต 300–350 MW ในปี 2569 โดยจะพิจารณาสินทรัพย์ที่ช่วยเพิ่ม EBITDA และควบคุมอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อทุนให้อยู่ต่ำกว่า 1.0 เท่า MST มองว่า SPP ของ PTTGC และ TOP มีความน่าสนใจใกล้เคียงกัน จึงเลือกทำ Scenario Analysis กับ SPP ของ TOP ซึ่งเป็นสินทรัพย์เดียวที่มีข้อมูลการเงินที่เป็นสาธารณะเพียงพอ

การวิเคราะห์ Scenario และมูลค่าเพิ่มที่อาจเกิดขึ้น

MST ออกแบบสมมติฐาน 2 กรณีในการเข้าซื้อ SPP ของ TOP ได้แก่ การถือหุ้น 100% (รับรู้ในงบรวม) และการถือหุ้น 49% (รับรู้ส่วนแบ่งกำไร)

• กรณีที่ 1 (ถือหุ้น 100%): ก่อให้เกิด EBITDA เพิ่ม 2.9 พันล้านบาท กำไรสุทธิ 1.1 พันล้านบาท (+21%) และอัพไซด์ต่อราคาเป้าหมาย 10%
• กรณีที่ 2 (ถือหุ้น 49%): รับรู้ส่วนแบ่งกำไร 747 ล้านบาท กำไรสุทธิ 611 ล้านบาท (+11%) และอัพไซด์ต่อราคาเป้าหมาย 5%

อย่างไรก็ตาม MST ยังไม่รวมดีลการเข้าซื้อไว้ในประมาณการฐาน เนื่องจากยังไม่มีความชัดเจนทั้งด้านการเลือกสินทรัพย์และขนาดสัดส่วนการลงทุน

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้น 7%

MST ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 ของ GPSC ขึ้น 7% จากการปรับสมมติฐานอัตราค่าไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 4% โดยมองว่าความเสี่ยงจากกรณี ERC ปรับลดค่าไฟอย่างรุนแรงมีจำกัด ในทางกลับกัน MST ปรับลดประมาณการกำไรปี 2570 ลง 8% จากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงของ CFXD ซึ่งประเมินใหม่ว่าจะยังขาดทุนในช่วงปี 2568–2570