บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติปี 2568-2569 เติบโตต่อเนื่องจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยว

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้นของ Siam Wellness Group (SPA) โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 3.80 บาท อิงจาก PE ที่ 21 เท่า ซึ่งเทียบเท่า -2.0SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีก่อนเกิดวิกฤต COVID-19

text-primary ผลการดำเนินงาน Q3/25

SPA รายงานกำไรปกติใน Q3/25 ที่ 46 ล้านบาท (+29% QoQ, -44% YoY) ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ การเติบโต QoQ เป็นผลมาจากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ โดยเฉพาะชาวจีน อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับ Q3/24 ผลการดำเนินงานชะลอตัวลง แม้ว่าจำนวนสาขาจะเพิ่มขึ้น แต่ถูกกดดันจากนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ชะลอตัว 13% YoY
รายได้จากบริการสปาอยู่ที่ 380 ล้านบาท (+12% QoQ, -5% YoY) รายได้ลดลง YoY แม้ว่าจะมีจำนวนสาขาเพิ่มขึ้นสุทธิ 5 สาขา แต่ถูกกดดันตาม SSSG เฉลี่ยที่ยังติดลบ 14% YoY ตามภาคท่องเที่ยวที่ชะลอตัว
อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ทำได้ที่ 26.3% (+155bps QoQ, -643bps YoY) ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ โดยที่การทำกำไรลดลงตามทิศทางของรายได้, มีต้นทุนการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นจากจำนวนสาขาใหม่ และค่าใช้จ่ายจากสัญญาเช่าโครงการใหม่ Wellness Destination

text-primary ข้อสังเกต

หยวนต้าคาดการณ์ว่าภาพการฟื้นตัว MoM และการชะลอตัวของการลดลง YoY ของนักท่องเที่ยวต่างชาติใน 4QTD จะช่วยหนุนให้ 4Q25 SSSG ติดลบน้อยลง เมื่อประกอบกับการขยายสาขาจำนวนมากตลอด 2H25 มีโอกาสที่รายได้จะเริ่มกลับมาทรงตัว YoY ได้
แม้บริษัทจะคงเป้าหมายรายได้สำหรับปี 2568 ที่ 1.7 พันล้านบาท (+4% YoY) แต่หยวนต้าคาดการณ์แบบอนุรักษ์นิยมว่ารายได้จะอยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท (-5% YoY)
กำไรปกติ 9M25 คิดเป็น 69% ของประมาณการปี 2568 แต่จากแนวโน้มกำไร 4Q25 ที่มีโอกาสฟื้นตัว QoQ ทำให้หยวนต้าคงคาดการณ์กำไรปกติปี 2568-2569 ที่ 194 ล้านบาท (-37% YoY) และ 230 ล้านบาท (+19% YoY) ตามลำดับ

text-primary สรุป

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SPA โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 3.80 บาท เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER26 ที่ 15 เท่า ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์การเติบโตของกำไรที่ระดับ 19% YoY อีกทั้งภาคท่องเที่ยวไทยที่มีทิศทางเชิงบวกอย่างต่อเนื่องมีโอกาสหนุนให้ราคาหุ้นฟื้นตัวได้
ความเสี่ยงสำคัญ: จำนวนนักท่องเที่ยวโดยเฉพาะต่างชาติอาจต่ำกว่าคาดการณ์, การระบาดของ COVID-19 รอบใหม่ และเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก