บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (ประเทศไทย) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น SPRC พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 9 บาท มองกำไรต่อหุ้น (EPS) เติบโตโดดเด่น

ไฮไลท์สำคัญ:

• SPRC ยังคงเป็นหุ้นเด่นในกลุ่มพลังงานไทย ด้วยแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่ง
• ราคาเป้าหมายใหม่ 9 บาท จากเดิม 7.9 บาท สะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไร
• คาดการณ์เงินปันผลสูงถึง 6.3–9.7% ในปี 2568–2570

MST มอง SPRC กลับคืนสู่ความเป็นเลิศด้านการดำเนินงาน:

Maybank คาดการณ์ว่าการดำเนินงานของ SPRC จะดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังการปิดซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ (TAM) ใน 1Q69 โดยมีปัจจัยสนับสนุนดังนี้:

• ความเสถียรในการเดินเครื่องที่ดีขึ้น
• การอัปเกรดเพื่อเพิ่มความสามารถในการกลั่นน้ำมันดิบแบบ light-sweet
• การปรับเพิ่มสมมติฐานอัตราการกลั่น (u-rate) จาก 92% เป็น 94% หลัง turnaround
• โอกาสที่ต้นทุนการดำเนินงาน (OPEX) จะลดลง

โอกาสและข้อสังเกต:

MST คงสมมติฐาน Singapore GRM ไว้ที่ 5.5 / 6.0 / 5.5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในช่วงปี 2568–2570 อย่างไรก็ตาม ได้ปรับเพิ่มค่าการกลั่นที่ SPRC รับรู้ได้ (realized GRM) ขึ้น 0.7–0.8 ดอลลาร์/บาร์เรลตั้งแต่ปี 2568 เป็นต้นไป เนื่องจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น (middle distillate yield มากขึ้น) ถึงอย่างนั้น MST ยังคาดว่า GRM ของ SPRC จะต่ำกว่าระดับสิงคโปร์เฉลี่ย 0.4 ดอลลาร์/บาร์เรล ในช่วงปี 2570–2573 และหากส่วนต่าง middle distillate ยังคงแข็งแกร่งก็มีโอกาสเป็นอัพไซด์สำคัญ

สรุปการวิเคราะห์:

Maybank ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย SPRC เป็น 9.0 บาท จากการปรับเพิ่มคาดการณ์กำไร และการเลื่อนฐานมูลค่าไปสิ้นปี 2569 แต่ถูกหักล้างบางส่วนโดย WACC ที่สูงขึ้นเป็น 12.6% (จากเดิม 10.7%) SPRC ยังคงเทรดในระดับที่ถูกมาก โดยซื้อขายที่เพียง P/BV ปี 2569 ที่ 0.55 เท่า ต่ำกว่าระดับต่ำสุดช่วงโควิดที่ 0.63 เท่า และต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 0.93 เท่า หุ้นยังให้เงินปันผล 6.3–9.7% ในปี 2568–2570 และยังมีโอกาสปรับเพิ่มได้อีก เนื่องจากมีภาระหนี้ต่ำ กระแสเงินสดอิสระสูง และบริษัทแม่อย่าง Chevron มุ่งเน้นการคืนเงินสดให้ผู้ถือหุ้น