บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

หุ้น BTS เผชิญแรงกดดันจากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของบริษัทลูกอย่าง VGI และ RABBIT แต่ได้รับการชดเชยบางส่วนจากเงินสด 3.6 หมื่นล้านบาทที่ได้รับจาก กทม. กรุงศรีปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 4.42 บาท แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันต่ำกว่า P/BV -2SD

บริษัทลูกกดดันผลดำเนินงาน ปรับลดประมาณการจาก VGI

กรุงศรีได้เข้าร่วมการประชุมทางโทรศัพท์กับ BTS และปรับลดประมาณการรายได้ลง 2 พันล้านบาท เหลือ 2.75 หมื่นล้านบาท จากการรับรู้รายได้ที่อ่อนแอของ VGI บริษัทยังปรับลดประมาณการรายได้ดอกเบี้ยลงอีก 1.5 พันล้านบาท เหลือ 3 พันล้านบาท เนื่องจาก กทม. ได้ชำระหนี้ในอดีตจากค่าบริการ O&M ในเดือนตุลาคม 2568 แล้ว

แม้จะได้รับเงินสดจาก กทม. แต่บริษัทจะชำระหนี้เพียง 1.5 หมื่นล้านบาท และจะเก็บ 2.1 หมื่นล้านบาทไว้เป็นเงินทุนหมุนเวียนและการลงทุนในอนาคต โครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและสายสีเหลืองยังคงเป็นปัจจัยกดดันผลการดำเนินงาน โดยมีผลขาดทุน 400 ล้านบาทต่อไตรมาส หรือ 1.6 พันล้านบาทต่อปี

กรุงศรีปรับลดประมาณการกำไรใน FY26F และ FY27F เพื่อสะท้อนผลประกอบการของ VGI และ RABBIT ที่อ่อนแอลง โดยคาดการณ์ผลขาดทุนหลัก 1.89 พันล้านบาท ใน FY26F และ 1.33 พันล้านบาท ใน FY27F

ข้อสังเกตุ

Phatipak Navawatana นักวิเคราะห์จากกรุงศรี ได้ปรับลดราคาเป้าหมายของ BTS โดยใช้วิธี SoTP (Sum of the Parts) โดยประเมินมูลค่าจากธุรกิจต่างๆ ของ BTS เช่น O&M, BTSGIF, โครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและเหลือง, VGI และ Rabbit Group หักลบด้วยหนี้สินคงค้าง

สรุป

กรุงศรียังคงแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น BTS แม้จะมีการปรับลดราคาเป้าหมายลง เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นยังคงน่าสนใจเมื่อเทียบกับ P/BV และคาดหวังว่าการพลิกฟื้นในกระแสเงินสดจากการชำระหนี้ของ กทม. จะช่วยเพิ่มกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน และอาจส่งผลให้มีการจ่าย DPS ครั้งแรกหลังจากงดจ่ายมา 2 ปีตั้งแต่ FY24F