บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

ไทยยูเนียนกรุ๊ป (TU) คาดการณ์กำไรปกติปี 2568 จะชะลอตัวลงเล็กน้อย แต่คาดว่าจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปี 2569 จากการเติบโตของยอดขายที่ดีขึ้น ค่าเงินบาทที่ผันผวนน้อยลง และประสิทธิภาพในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น

คาดการณ์ผลประกอบการ

บล.กสิกรไทย คาดการณ์กำไรปกติของ TU ในปี 2568 จะเติบโต 14.2% เป็น 5.1 พันล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากการไม่มีต้นทุนการแปรรูปความต้องการที่มากยิ่งขึ้น และประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นจากโครงการ SONAR อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารได้ปรับเป้าหมายธุรกิจปี 2568 เพื่อสะท้อนโมเมนตัมที่ชะลอตัวลง โดยปรับลดเป้าการเติบโตของยอดขายลงเหลือ -2% ถึง -4%

สำหรับผลการดำเนินงานในไตรมาส 3/2568 TU มียอดขายอยู่ที่ 3.45 หมื่นล้านบาท ลดลง 1% YoY แต่เติบโต 3.3% QoQ ยอดขายที่ลดลงเชิง YoY เกิดจาก FX ที่ไม่เอื้ออำนวย แม้ว่ายอดขายในสกุลเงินซื้อขายจะเพิ่มขึ้น 1.8% นำโดยอาหารสัตว์เลี้ยง (+6.2%) และอาหารทะเลแช่แข็ง (+5.1%) ขณะที่ยอดขายที่เพิ่มขึ้นเป็นผลมาจากการเติบโตของยอดขายของทุกกลุ่มธุรกิจยกเว้นผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มที่ลดลง 3%

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 19% หนุนโดยสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น แต่ถูกชดเชยบางส่วนจากต้นทุนปลาทูน่าที่เพิ่มขึ้น อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ เพิ่มขึ้นเป็น 13.8% จากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่สูงขึ้น ขณะที่ต้นทุนการปรับโครงสร้างบริษัทลดลงเหลือ 212 ล้านบาท จาก 311 ล้านบาทในไตรมาส 3/2567 และ 244 ล้านบาทในไตรมาส 2/2568

ข้อสังเกต

กำไรรวมช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 คิดเป็น 80% ของประมาณการทั้งปีของ บล.กสิกรไทย สำหรับไตรมาส 4/2568 คาดว่าคำสั่งซื้อผลิตภัณฑ์อาหารทะเลแปรรูปและแช่แข็งจะทรงตัว โดยได้รับประโยชน์จากการปรับขึ้นราคา กำไรปกติอาจลดลงทั้ง YoY และ QoQ ตามการส่งออกที่อ่อนตัวตามฤดูกาล เงินบาทที่แข็งค่าขึ้น และราคาปลาทูน่าที่สูงขึ้น ซึ่งเพิ่มขึ้น 7.1% จากไตรมาส 3/2568 และ 4.4% YoY เป็น 1,667 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน ในเดือนตุลาคม 2568

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บล.กสิกรไทย แนะนำ "ซื้อ" TU โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 14.60 บาท อิงตามเป้า PER ปี 2569 ที่ 18 เท่า ปรับเพิ่มจาก 16 เท่าก่อนหน้านี้ การประเมินมูลค่าหุ้นอิง PER ปี 2569 ที่ 10.5 เท่า หรือใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ย 5 ปีล่วงหน้าในอดีต