บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SPRC กำไรฟื้น! โบรกฯ คาด Q4/67 พลิกเป็นกำไร คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 9.4 บาท
P/E 15.05 YIELD 7.02 ราคา 5.70 (0.00%)
รายละเอียดการวิเคราะห์
GLOBLEX คาด SPRC จะมีกำไรสุทธิหลัก 600 ล้านบาทในไตรมาส 4/2567 พลิกฟื้นจากขาดทุนสุทธิ 1.5 พันล้านบาทในไตรมาส 3/2567 และขาดทุนสุทธิ 2.8 พันล้านบาทในไตรมาส 4/2566 ปัจจัยสนับสนุนหลักคือ 1) GRM ที่แข็งแกร่งขึ้นที่ 6 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ขอบคุณส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ดีเซลที่สูงขึ้น 2) ปริมาณการกลั่นน้ำมันดิบคงที่ 155 kbpd ที่อัตราการใช้กำลังการผลิต 89% และ 3) OPEX ที่สูงขึ้นที่ 3 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล เนื่องจากการหยุดซ่อมบำรุงรักษา หากรวมรายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำ คาด SPRC จะมีกำไรสุทธิ 400 ล้านบาท ซึ่งประกอบด้วย 1) กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 200 ล้านบาท และ 2) ขาดทุนจากสินค้าคงคลัง 400 ล้านบาท
คาด GRM ของ SPRC จะเพิ่มขึ้นเป็น 6 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล จาก 4.2 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในไตรมาส 3/2567 และ 1.8 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรลในไตรมาส 4/2566 โดยได้รับการสนับสนุนจาก 1) ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ดีเซลที่สูงขึ้นเนื่องจากความต้องการในฤดูหนาว และ 2) การไม่มีต้นทุน SPM ตั้งแต่เริ่มกลับมาดำเนินการในเดือนกรกฎาคม 2567
การเติบโตในประเทศและการขยายธุรกิจค้าปลีก
ปริมาณการขายในประเทศของ SPRC เพิ่มขึ้นเป็น 92% ในไตรมาส 3/2567 ซึ่งคาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูงหลังจากการเข้าซื้อธุรกิจค้าปลีก ในเดือนกันยายน 2567 Caltex ได้ร่วมมือกับ Pure Thai Energy เพื่อเปลี่ยนแบรนด์สถานีบริการน้ำมัน 78 แห่งภายใต้แบรนด์ของตน โดยตั้งเป้าหมายการเติบโตของธุรกิจค้าปลีกน้ำมัน 10% ณ ต้นปี 2568 Caltex ดำเนินงานสถานีบริการน้ำมัน 528 แห่งทั่วประเทศ เพื่อขยายธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมัน Caltex ได้ร่วมมือกับ K.V.N. Import Export (1991) Co., Ltd. เพื่อเปิดร้านกาแฟ Chao Doi 200 แห่งที่สถานีบริการน้ำมันภายในห้าปี
โอกาสและคำแนะนำการลงทุน
SPRC มีศักยภาพ GRM ที่แข็งแกร่งจากการลดต้นทุนและอุปสงค์กลั่นที่สูงขึ้น SPRC ได้ประโยชน์จากการจัดหาน้ำมันดิบกว่า 90% จากตะวันออกกลาง SPRC มีสัดส่วนการผลิตผลิตภัณฑ์กลั่น เช่น ดีเซล น้ำมันเครื่องบิน และน้ำมันเบนซิน ที่สูง ซึ่งสอดคล้องกับความต้องการในประเทศและต่างประเทศที่แข็งแกร่ง
GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมาย 9.4 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2568 ที่ 6.0 เท่า GLOBLEX มองว่า SPRC จะเป็นหนึ่งในหุ้นโรงกลั่นที่ดีที่สุดในประเทศไทย โดยได้รับการสนับสนุนจากกำไรสุทธิที่แข็งแกร่งขึ้นจากโครงสร้างต้นทุนที่ต่ำลง (SPM), ปริมาณการขายที่สูงขึ้นจากความต้องการที่ถูกจำกัด (PURE), GRM ที่ปรับตัวดีขึ้น และการเติบโตของรายได้จากธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมัน