บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

กรุงศรี ซีเคียวริตี้ส์ (KSS) มอง Slightly Positive ต่อแนวโน้ม บมจ. บี.กริม เพาเวอร์ (BGRIM) โดยคาดการณ์กำไรปกติใน 4Q25F จะเพิ่มขึ้น y-y และลดลงเล็กน้อย q-q จาก IU Sparkspread ที่ยังคงตัวสูง

ปัจจัยหนุนการเติบโต

KSS ระบุปัจจัยบวกระยะยาวของ BGRIM ได้แก่ i) Guidance ราคาก๊าซ SPP ปี 26F ที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย Pool gas ที่ KSS คาดการณ์ไว้ ii) ความคืบหน้าในการเจรจากับลูกค้า Data Center ซึ่งอาจ Secured สัญญาระยะยาวได้ทั้งเฟส 1 และ 2 จาก Demand ที่แข็งแกร่ง iii) การเพิ่มลูกค้า IU ใหม่ และการ COD โครงการ ARECO และ U-Tapao เฟส 1 ได้ตามกำหนด

ข้อสังเกต

แม้การ Partial COD โครงการ Nakwol1 ในสิ้นปี 25F อาจทำได้เพียง 48 MW แรก (จากเป้าหมาย 100 MW) แต่ KSS ยังคงให้น้ำหนักไปที่ระยะยาวซึ่งปี 26F ยังคง On-track นอกจากนี้ บริษัทยังตั้งเป้าปรับเปลี่ยนรายได้โรงไฟฟ้า IU จากรูปแบบ Ft-link ไปสู่รูปแบบ Gas-link เพิ่มขึ้น โดยตั้งเป้าสัดส่วน gas-link ระยะยาวที่ 75% ภายใน 2-3 ปีข้างหน้า เพื่อลดผลกระทบจากความผันผวนของต้นทุน

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงประมาณการและคำแนะนำ "Buy" สำหรับ BGRIM โดยมีราคาเป้าหมายปี 26F ที่ 19.0 บาท อิง SOTP (Sum of The Parts) โดยมองว่าราคาก๊าซที่บริษัท Guidance ไว้ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่ KSS คาดการณ์ รวมถึงความคืบหน้าในการเจรจากับลูกค้า Data Center และการเพิ่มลูกค้า IU ใหม่