บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA มอง SAWAD เน้นปล่อยสินเชื่อ Yield สูงขึ้น และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง หนุน NIM ขยายตัว คาดกำไรปี 2569 โต 8.5% ปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ" พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 31 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA อัพเกรดคำแนะนำ SAWAD เป็น "ซื้อ" จากเดิม "ถือ"
• ราคาเป้าหมายใหม่ 31 บาท (เดิม 25.50 บาท) อิง P/BV 1.25 เท่า (ROE 12.5%, COE 10.2%)
• คาด NIM ขยายตัว จากการเน้นปล่อยสินเชื่อที่มีผลตอบแทนสูง (High-Yield) และต้นทุนทางการเงินลดลง

SAWAD เน้นปล่อยสินเชื่อ Yield สูง หนุน NIM ขยายตัว

FSSIA คาดการณ์ว่า SAWAD จะมุ่งเน้นการปล่อยสินเชื่อที่มีผลตอบแทนสูง เช่น สินเชื่อที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน (ATL) ซึ่งให้ผลตอบแทน 20-24% มากกว่าสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ (HP) ที่ถูกกดดันด้านผลตอบแทน

นอกจากนี้ ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง ตามทิศทางดอกเบี้ยขาลง และอันดับเครดิตที่ดีขึ้น จะเป็นปัจจัยหนุน NIM ให้ขยายตัว โดยบริษัทมีแผนที่จะ Refinance หนี้เดิม 2 หมื่นล้านบาท ในปี 2569 ด้วยต้นทุนที่ต่ำลง 80 bps

FSSIA คาดการณ์ NIM ของ SAWAD ในปี 2569 จะขยายตัว 32 bps YoY เป็น 15.11%

ข้อสังเกตจากผลประกอบการ Q3/2568

SAWAD รายงานกำไรสุทธิ Q3/2568 ที่ 1.32 พันล้านบาท (+1.7% YoY, +4.2% QoQ) เป็นไปตามที่ FSSIA คาดการณ์ ปัจจัยหนุนกำไร ได้แก่

• ผลขาดทุนจากการยึดรถยนต์ลดลง เหลือ 137 ล้านบาท จาก 192 ล้านบาทใน Q2/2568
• การกลับรายการค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ เป็นรายได้ 48 ล้านบาท
• กำไรจากการ Mark-to-Market หุ้น THAI (ผ่าน BFIT) 86 ล้านบาท
• สินเชื่อ ATL เติบโต QoQ

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA คงประมาณการกำไรปี 2568-2570 ของ SAWAD ไว้ตามเดิม เนื่องจากเป้าหมายส่วนใหญ่ของบริษัทสอดคล้องกับที่คาดการณ์ไว้ และปรับราคาเป้าหมายเป็น 31 บาท อิงจากประมาณการปี 2569

ด้วยราคาหุ้น SAWAD ที่ปรับตัวลง 20% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา และ Upside ที่เปิดกว้าง 18% บวกกับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) อีก 5% FSSIA จึงปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ"