บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

เอเซีย พลัส (ASPS) ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ SAWAD เป็น 29 บาท จากเดิม 26 บาท โดยมีปัจจัยหลักจากการปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ขึ้น 9% จากการปรับสมมติฐาน Cost to income ratio มาที่ 48.5% (เดิม 53%) และคาดการณ์การเติบโตของสินเชื่อในปีหน้าที่ 10% - 15% โดยเน้นที่กลุ่มจำนำทะเบียนรถเป็นหลัก

วิเคราะห์ผลประกอบการและประมาณการ

ASPS คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ของ SAWAD ที่ 5 พันล้านบาท ลดลง 1% YoY และปี 2569 อยู่ที่ 5.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% YoY โดยมีสมมติฐาน Credit cost (Cc) ที่ 1.8% อย่างไรก็ตาม ASPS มองว่าการกลับมาขยายตัวของพอร์ตจำนำทะเบียนอาจกดดันต่อคุณภาพสินทรัพย์ในระยะถัดไป โดยทุก 0.1% ของ Cc ที่เปลี่ยนแปลงจากสมมติฐานจะทำให้กำไรฯ ปี 2569 เปลี่ยนแปลง 1.5%

ข้อสังเกตและประเด็นความเสี่ยง

ASPS ระบุว่าประเด็นความเสี่ยงที่มีน้ำหนักต่อประมาณการของ SAWAD ได้แก่ สินเชื่อเติบโตต่ำกว่าสมมติฐาน, Loan Spread ที่เปลี่ยนแปลงตามวัฎจักรดอกเบี้ยขาขึ้น, คุณภาพสินทรัพย์แย่กว่าคาด และ Regulatory risk ที่อาจส่งผลต่อการเติบโตด้านสินเชื่อและ Loan spread

สรุปและคำแนะนำ

ASPS ประเมินมูลค่าหุ้น SAWAD โดยอิง GGM บน ROE ที่ 13.8% ให้ PBV ที่ 1.2 เท่า ได้ FV ที่ 29 บาท (PER ที่ 9 เท่า) จากเดิม 26 บาท อย่างไรก็ตาม ASPS ยังคงมองว่า TIDLOR น่าสนใจกว่า จากการเติบโตของกำไรฯ ROE และคุณภาพสินทรัพย์มีแนวโน้มทำได้ดีกว่า