บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์ PST มอง SAWAD ปี 69 สินเชื่อเช่าซื้อกลับมาเติบโต จากความพยายามปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์ พร้อมคาดการณ์กำไรปี 68-69 เติบโตต่อเนื่อง คงราคาพื้นฐาน 37 บาท แนะนำ "ซื้อ"

ไฮไลท์สำคัญ: SAWAD เตรียมกลับมาผงาด

SAWAD เตรียมกลับมาผงาดในปี 69 จากความพยายามในการปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์ในช่วง 7-8 ไตรมาสที่ผ่านมา ส่งผลให้พอร์ตสินเชื่อดีขึ้นอย่างมาก โดยเฉพาะสินเชื่อเช่าซื้อที่คาดว่าจะกลับมาเติบโต หลังจากหดตัวลงถึง 16.4% ใน 3Q68 นอกจากนี้ คุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้นจะช่วยลดระดับการตั้งสำรองและผลขาดทุนจากการขายรถยึด

เจาะลึกเนื้อหา: สินเชื่อจำนำหนุน, ต้นทุนลด, กำไรโต

แม้ว่าสินเชื่อเช่าซื้อจะหดตัว แต่สินเชื่อจำนำยังคงเติบโตได้ดี และเป็นสินเชื่อที่มีความเสี่ยงต่ำกว่า ทำให้ระดับการตั้งสำรองลดลง นอกจากนี้ สินเชื่อจำนำยังให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าสินเชื่อเช่าซื้อ ส่งผลให้ผลตอบแทนสินเชื่อโดยรวมเพิ่มขึ้น ประกอบกับต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง จะทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของ SAWAD เพิ่มสูงขึ้นอีกด้วย

ข้อสังเกต: 4Q68 กำไรปกติโต แต่มีผลกระทบจาก THAI

ใน 4Q68 คาดว่ารายได้จากธุรกิจปกติจะเติบโตได้ดี จากสินเชื่อที่เร่งตัวขึ้น การตั้งสำรองที่ลดลง และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ปรับตัวลง อย่างไรก็ตาม SAWAD จะได้รับผลกระทบจากส่วนแบ่งขาดทุนจากการ Mark to market เงินลงทุนในหุ้น THAI ที่ SCAP ซึ่งเป็นบริษัทลูกของ SAWAD ถืออยู่ นอกจากนี้ SAWAD มองว่าสาขาที่มีอยู่เพียงพอแล้ว และจะเน้นการให้บริการผ่านแอป ซึ่งจะช่วยลดสัดส่วนต้นทุนต่อรายได้

สรุป: คงประมาณการกำไรและราคาพื้นฐาน, แนะนำ "ซื้อ"

PST ยังคงประมาณการกำไรปี 68-69 ของ SAWAD ไว้ที่ 5.1 และ 5.6 พันล้านบาท ตามลำดับ เติบโต 1.9% และ 9.3% ตามลำดับ พร้อมทั้งคงราคาพื้นฐานที่ 37 บาท อิงจาก P/E'68 ที่ 10 เท่า นอกจากนี้ ยังคาดหวังเงินปันผลที่ 1.36 บาท/หุ้น และ 1.49 บาท/หุ้น คิดเป็น Div. yield 5.2% และ 5.7% ตามลำดับ จึงแนะนำ "ซื้อ"