บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) วิเคราะห์หุ้น SPRC โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 6.50 บาท มองว่ากำไรที่ดีกว่าคาดจะเป็นประเด็นหนุนหุ้น

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไร 3Q68 ของ SPRC พุ่งขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และปีที่แล้ว (YoY) และยังดีกว่าที่คาดการณ์ไว้
• ปัจจัยหลักมาจากปริมาณการกลั่นและค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้น รวมถึงอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจค้าปลีกน้ำมัน และกำไรจากสต๊อกน้ำมัน
• แนวโน้มกำไรปกติ 4Q68F ยังคงแข็งแกร่ง ตามการกลั่นที่เต็มที่และการเพิ่มขึ้นของ SG GRM (Singapore Gross Refining Margin)

ผลประกอบการที่โดดเด่น

กำไร 3Q68 ของ SPRC อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ซึ่งเดิมคาดการณ์ไว้ที่ 1.1 พันล้านบาท พลิกจากผลขาดทุน -812 ล้านบาทใน 2Q68 และขาดทุน -2.2 พันล้านบาทใน 3Q67 ปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการกลั่นและค่าการกลั่น รวมถึงกำไรจากสต๊อกน้ำมัน

• ปริมาณน้ำมันดิบเข้ากลั่น เพิ่มขึ้นเป็น 168 พันบาร์เรล/วัน (+7%QoQ, +7%YoY) โดยมีอัตราการใช้กำลังการผลิต (U. rate) ที่ 96%
• ค่าการกลั่น อยู่ที่ $5.4/บาร์เรล (+5%QoQ, +28%YoY) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ $5.2
• อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจค้าปลีกน้ำมัน อยู่ที่ $1.45/บาร์เรล (+22%QoQ, +41%YoY)
• OPEX ลดลงทั้ง QoQ และ YoY อยู่ที่ $2.6/บาร์เรล (-11%QoQ, -19%YoY)
• มีกำไรจากสต๊อกน้ำมัน $0.96/บาร์เรล หรือ 482 ล้านบาท และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) 78 ล้านบาท

กำไร 9M68 อยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท ลดลง -18%YoY โดยมีผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันรวมอยู่ด้วย -915 ล้านบาท หากไม่รวมกำไรปกติจะลดลง -10%YoY อย่างไรก็ตาม กำไร 9M68 เกินกว่าประมาณการทั้งปีไปแล้ว

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

SPRC คาดการณ์ว่า 4Q68F จะมีการกลั่นเต็มที่ เพื่อเตรียมหยุดซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ในช่วงต้นปีหน้า ค่าการกลั่น SG GRM ล่าสุดอยู่ที่ $9.5/บาร์เรล ปรับขึ้นกว่าเท่าตัว ทำให้คาดว่ากำไรปกติจะแข็งแกร่งและเพิ่มขึ้นมาก QoQ อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันดิบดูไบลดลง QTD อาจทำให้พลิกเป็นขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน และคาดว่า SPRC จะบันทึกค่าใช้จ่ายพิเศษสำหรับการซ่อมบำรุงใหญ่ราว 1.0 พันล้านบาทใน 4Q68F

สรุปและคำแนะนำ

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SPRC โดยมีราคาเป้าหมาย 6.50 บาท มองว่ากำไรที่ดีกว่าคาดจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้น และกำไรปกติใน 4Q68F ยังคงแข็งแกร่งตามค่าการกลั่นที่ปรับตัวสูงขึ้น