บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น SAWAD แม้จะคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 เติบโต +6% y-y เป็น 5,182 ล้านบาท แต่ยังคงกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ของบริษัท

SAWAD ยังคงเป้าสินเชื่อโต แต่เน้นคุณภาพ

SAWAD ยังคงเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อรวมปี 2569 ที่ +(10-15)% y-y แม้ KSS จะคาดการณ์ไว้ที่ +8% y-y โดยบริษัทเน้นการเติบโตอย่างมีคุณภาพ และให้ความสำคัญกับผลิตภัณฑ์จำนำทะเบียนเป็นหลัก

ด้านคุณภาพสินทรัพย์ SAWAD คาดการณ์ค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ปี 2569 ที่ 150-180 bps ลดลงจากเป้าปี 2568 ที่ 180-200 bps เนื่องจากการตัดหนี้สูญ (write-off) ที่ลดลงครึ่งหนึ่ง นอกจากนี้ บริษัทยังบริหารจัดการขาดทุนจากรถยึดได้ดีขึ้น โดยใน 3Q25 ขาดทุนลดลงเหลือ -133 ล้านบาท จาก 1H25 ที่ -(200-300) ล้านบาท และมีโอกาสลดลงได้อีกในปี 2569

ธุรกิจพิโก้ SAWAD ได้จัดตั้งบริษัทในธุรกิจนี้แล้ว 3 แห่ง ในพื้นที่ที่พนักงานมีความเชี่ยวชาญ ได้แก่ บุรีรัมย์ อุบลราชธานี และนครราชสีมา

สำหรับนโยบายเงินปันผล SAWAD ยังคงนโยบายจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดทั้งหมด โดยคาด dividend payout ratio ปี 2568 จะไม่ต่ำกว่า 40% และปี 2569 จะใช้นโยบายเดียวกัน

ในส่วนของประเด็น THAI ใน 3Q25 SCAP รับรู้กำไรจากเงินลงทุนใน THAI จำนวน 86 ล้านบาท ทำให้ SAWAD รับรู้ส่วนแบ่งกำไร (net tax) จำนวน 50 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม ใน 4Q25 มีแนวโน้มที่จะรับรู้ขาดทุนจากเงินลงทุนดังกล่าวเนื่องจากราคาหุ้น THAI ที่ปรับตัวลง แต่เป็นรายการที่ไม่ได้เกี่ยวข้องกับธุรกิจหลัก และในอนาคตมีแนวโน้มที่จะลดสัดส่วนการลงทุนลงได้

ข้อสังเกต

KSS มองว่า SAWAD มีความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์มากที่สุดในกลุ่มธุรกิจเดียวกัน

สรุปและคำแนะนำ

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ SAWAD โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 28 บาท อิงจาก PBV ที่ 1.1 เท่า แม้จะคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 เติบโต แต่ยังคงกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์